昨日，国内豆系品种全线下跌。其中，豆一主力2403合约下跌2.48%，豆二主力合约2402合约下跌4.34%。
“近期，南北方大豆收购情绪偏低。国产大豆现货价格整体呈现偏弱状态，东北产区国储收购库点较少，对行情缺乏支撑。春节临近，东北大豆补库也基本进入尾声。”格林大华期货大豆分析师刘锦告诉期货日报记者，目前，海外大豆供应压力预期大增，前期大量囤货的贸易商已经深度套牢，出现大幅亏损，国内贸易商普遍不敢囤货，农户手中存量占比依旧较高。南方产区收购主体的收购意愿同样不强，收购商压价收购，甚至有停收情绪，农户手中货源集中，出货意愿较强。此外，国储收购断断续续，虽有新粮库偶尔启动收购，但是部分国储库收购力度不大，因此国产大豆期价受到国储支撑的力度较小。整体来看，国内豆系期价下跌空间进一步打开。
事实上，观察国内供需状况可以发现，目前国内大豆供应较为宽松，大豆、豆粕、豆油库存均处于历史同期高位区间。
据国联期货油脂油料分析师姜颖介绍，现阶段油厂亏损加重，近期油厂主动调降压榨开机率。豆粕需求较为低迷，养殖业寒冬加之下游企业预期未来供应增加，整体维持刚需采购，春节前备货对需求支撑较为有限。豆油需求无突出表现，南美丰产对豆粕的利空影响较大，油厂也采取挺油抛粕的销售策略，豆粕基差连续下跌，而豆油基差基本持稳，油粕比持续上行。
“预计2月和3月国内大豆到港量下降，但在高库存压力下，供应缺口并不显著，预计一季度以消化库存为主。4月份以后巴西大豆到港增加，豆系品种价格整体承压。盘面上，建议中长期进行逢高沽空操作。”姜颖说。
海外方面，新年度全球大豆预计丰产，且供需状况有望回到2019年的状态，加上巴西大豆作物开始进入成熟和收割阶段，后期丰产后供应压力较大。
中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，在丰产背景下，近日阿根廷公布了最新的周度产量预测报告，将2023/2024年度大豆产量预测值从5200万吨上调至5250万吨，且民间机构上调了美豆下一季种植面积至8500万英亩左右，相比2023/2024年度的8360万英亩，同比继续增长，供应持续增加的预期进一步增强市场看空情绪，豆粕内外盘下跌。但阿根廷周度大豆优良率环比有所下滑，且未来一周大豆产区预计仍将遭遇干旱影响，空头保持相对谨慎。
刘锦分析称，南美大豆整体丰产预期愈加强烈，尤其是巴西早播大豆启动收割，并且收割进程较去年同期水平较高，收割面积已经达到2023/2024年度大豆预期总面积的5%以上。巴西大豆升贴水走弱，截至1月26日，巴西大豆贴水-72美分/蒲式耳，去年同期巴西大豆贴水在丰产的预期下一度达到-181美分/蒲式耳的低位。今年不仅巴西大豆丰收，阿根廷大豆产业也出现了50%以上的增产，预计产量在5000万吨左右，这会对巴西大豆贴水形成进一步利空影响，巴西大豆贴水仍有下降空间，也将拖累CBOT大豆价格。
“值得注意的是，巴西受干热天气影响，今年收获进度较快，加之今年大豆产量仍然较高，CNF升贴水出现快速下跌，挤压美豆出口销售空间，同时促使CBOT大豆价格中枢进一步下移。此外，USDA上调2023/2024年度美豆单产后，美豆种植成本下降至1150美分/蒲式耳附近，巴西大豆种植成本更低，南美大豆集中上市阶段，预计种植成本将受到挑战。”姜颖补充说。
展望2024/2025年度新作大豆播种情况，姜颖认为，目前美豆和美玉米的比价在2.5附近，美豆种植收益好于玉米，并且去年美豆播种面积下降，出于轮作需要，今年美豆播种面积增长的可能性较高，同样利空CBOT大豆价格。长期来看，豆系品种已从牛市切换至熊市格局。
“从目前1月全球大豆供需数据来看，新季大豆供应同比大幅改善，豆粕价格重心有望继续下移。但前期巴西干旱导致近期民间机构纷纷调减巴西大豆单产，有的机构甚至调降幅度达1000万吨。巴西大豆目前刚刚进入成熟收割阶段，最终产量尚不能确定。如果巴西大豆产量下调1000万吨以上，则可能导致全球本季大豆供需情况发生改变，届时，豆粕价格走势可能会存在新的变动。”贾晖提示，1月底2月初仍需密切关注巴西大豆产量预测情况。若巴西大豆调减幅度有限，则豆粕价格重心有望继续下移。此外，美豆出口数据弱于往年同期，警惕出口下调带来期末库存调增的风险，关注2月美豆供需报告是否出现利空影响。
