导语
2023年四季度在需求转淡、成本减弱、供应增加的背景下，BOPP市场价格震荡下行。2024年一季度来看，需求难有明显向好，供应端仍有产能投放预期，供需矛盾或暂难缓解；原料价格重心预计小幅走低，成本面给到BOPP的支撑不足。综合看，利空因素较多，预计一季度BOPP或难改弱势。
BOPP价格：四季度震荡下行，跌多涨少
2023年四季度，BOPP价格整体呈震荡下行趋势，跌多涨少。截至12月29日，华东厚光膜市场价格在8850-9100元/吨，较10月初跌475元/吨，跌幅在5.03%。价格下行主要受两方面影响，一是原料PP成交重心下移，成本面给到BOPP的支撑减弱；二是四季度需求转淡，膜厂未交付订单处于偏低位水平，加之新产能释放，行业现货供应充足，供需矛盾凸显，BOPP价格重心下探。11月初及12月末原料期货短暂转暖刺激BOPP下游入市采购增加，膜厂订单周期延长，低价小幅探涨，但由于成本支撑有限，需求向好难以持续，此两轮涨幅均较小且不持久，随着成本端及需求端支撑褪去，膜价继续进入下行通道。
截至12月29日其他地区厚光膜价格较10月初变化：华北地区厚光膜市场价格跌675元/吨至8900-9150元/吨，华南地区厚光膜市场价格跌525元/吨至8900-9150元/吨。
四季度BOPP厚光膜华东价格运行区间在8800-9600元/吨，高点出现在10月假期归来，低点出现在12月中下旬；四季度均价在9063元/吨，较三季度相比高139元/吨，较去年同期均值低820元/吨。
需求转淡，拖累BOPP下行
四季度需求转淡，由于终端需求传导不畅，BOPP下游多消耗前期备货，仅在原料短暂上涨刺激下入市集中采购，其余时候延续刚需采购模式，订单周期较三季度缩短，对BOPP支撑力度减弱。据卓创资讯调研的20家BOPP生产企业的未交付订单天数来看：四季度平均订单天数在9.3天，较二季度缩短4天左右，截至12月29日，企业订单周期在8.6天，较10月初缩短5天左右。四季度企业未交付订单天数多在15天以内，多数时间处于一周附近，订单处于年内中低位水平，拖累BOPP下行。
原料重心下移，成本面对BOPP支撑减弱
原料PP受成本端与供需面拖累，四季度多数时间处于下跌通道中。截至12月29日，华东拉丝市场价格在7400-7600元/吨，较10月初跌250元/吨，成本端给到BOPP的支撑减弱，BOPP跟随原料下调。
四季度华东PP拉丝均价在7538元/吨，较三季度均价涨21元/吨。四季度原料PP与BOPP均呈震荡下行走势，但季度均价均较三季度上涨，且BOPP均价涨幅大于原料，故四季度BOPP毛利较三季度抬升。四季度BOPP厚光膜平均毛利在24元/吨，较三季度抬升117元/吨，毛利负值有所修复，对BOPP底部价格支撑减弱。
现货充足，利空BOPP价格
当前BOPP仍处于扩能周期，2023年四季度共计新增产线3条，分别在11月和12月，新增产能达15.5万吨。截止到2023年12月底，BOPP行业总产能在730.5万吨，2023年中国共计新增14条BOPP产线，新增产能在66万吨，为近五年单年新增产能最高水平。（注：2023年12月对中国BOPP行业总产能进行全面梳理，共淘汰74.45万吨停产产能，当前行业总产能为不包含电容膜、剔除淘汰产能后得到的最新数据。）
产量方面，随着产能扩张，即使四季度行业开工负荷率维持在53%-55%的偏中低位水平，四季度产量仍较三季度有所增长。四季度累计产量在105.04万吨，较三季度增长3.7万吨。以成品库存变化看，四季度BOPP生产企业成品库存缓慢累积，且处于历史五年高位，现货充足，利空BOPP价格。
展望2024年一季度，影响BOPP市场运行的因素仍集中在供需与成本变化，但不确定因素较多，需要及时关注不确定因素对原料端影响造成的成本波动，以及供给端新增产能的投放进程对于市场心态影响。
供应继续增加，利空BOPP价格
据卓创资讯不完全统计，2024年一季度预计5条BOPP产线投放市场，涉及产能26.5万吨，不排除个别企业推迟投产情况。产量看，在产能持续扩增的背景下，为了缓解供应压力，BOPP生产企业会通过检修装置、转产薄光、消光膜等差异化产品来降低开工负荷率，预计一季度行业开工负荷率维持在40%-56%水平（低值出现在2月份春节假期期间）。预计2024年一季度产量或较2023年四季度增长3.37%，供应增加对BOPP存利空影响
需求难有起色，对市场支撑力度不足
需求看，2023年12月已释放部分订单，2024年1月年单释放或有限，2月春节假期期间，下游部分时段处于停产阶段，新单跟进不足，进入3月，下游逐渐复工，新单成交或有好转。考虑当前终端需求传导不畅，BOPP下游心态相对谨慎，采购以满足刚需为主，因此预计2024年一季度市场需求释放有限，对市场支撑力度减弱。
原料偏弱运行，成本面对BOPP支撑有限
一季度原料PP或偏弱运行，整体呈先跌后涨趋势。1月广东石化20万吨PP装置释放，同时计划内检修装置预计减弱，供应预计增加；因1月春节假期临近，下游存补货需求，市场短期下行后有望企稳。2月春节假期归来，下游尚未完全复工，弱需求或继续拖累PP下行。进入3月，下游陆续恢复生产，季节性需求对PP存支撑，预计PP上涨，考虑到当前PP供应较大，限制市场涨幅。综合来看，一季度PP价格偏弱运行概率较大，成本端给到BOPP的支撑有限。
综合预计，2024年一季度BOPP或难改弱势，整体呈先跌后涨再整理趋势，实盘成交集中在偏低水平。一季度新增产能继续释放，供应增加，对BOPP行情形成拖累。1月临近春节假期，厂家或让利接年单，加之成本支撑不足，膜价下行，新单释放后订单周期延长，膜价或暂稳。2月假期归来，下游复工缓慢，或出现有价无市现象，BOPP或下行，但因企业亏损明显让利意愿不强，跌幅或相对有限。3月原料PP上涨，成本面对BOPP支撑增强，同时BOPP下游存刚需补货需求，BOPP或小涨，但BOPP行业供需矛盾凸显，短暂小涨后或进入整理阶段。
风险提示：原油超预期下跌；新增产能延缓释放。
文|薛娇、冯圆圆
来源|卓创资讯
