本周以来，两市交投氛围继续低迷，但多只宽基ETF成交额放量明显，成为市场的主要支撑。A股昨日整体回落，股指期货近两个交易日却集体上行，对此，分析人士认为股市主要还是受市场情绪影响，股指期货反弹持续性以及降息预期变化需持续关注。
宽基ETF成交持续放量
昨日，沪深300ETF成交额保持强劲，规模靠前的华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF成交额分别达到120.79亿元、57.49亿元、39.62亿元、39.22亿元，4只沪深300ETF合计成交额257.12亿元。
在本周前四个交易日里，4只沪深300ETF合计资金净流入372.47亿元。华泰柏瑞沪深300ETF已连续第二个交易日成交额突破100亿元。华夏上证50ETF1月18日单日成交量突破了108亿元，昨日成交量也到达3784.48万手。
本周以沪深300ETF为代表的宽基指数放量成交，南华期货股指期货分析师王映认为，主要源于近期股市持续下跌，估值低估偏离基本面的情况下，“国家队”会出手维稳市场，一定程度给A股市场托底，提振市场信心。
而多只宽基ETF成交放量，在宝城期货分析师龙奥明看来，反映出整体市场超跌状态下投资者利用宽基ETF配置股票资产的意愿上升。目前股指的估值水平处于历史低位，配置股指的收益风险比很有优势。另外相对于配置个股，配置宽基ETF可以避免因为个股差异性导致的选股与择时困难，从而赚取指数层面的beta收益。
对于沪深300ETF成交额的突破性增长，华泰柏瑞总经理助理、指数投资部总监柳军认为，站在一季度这个时间点，沪深300指数的配置价值值得关注。沪深300指数是一个大市值的宽基指数，与整个市场的流动性以及财政政策、经济总量相关。目前，沪深300可能是一个比较好的布局时间点，可以关注2、3月份政策可能的边际变化。从本身的估值角度来讲，截至2024年1月15日，沪深300的PE（TTM）为10.52倍，处于2019年以来1.47%分位点的低位水平，从性价比的角度来看，是比较可观的。
情绪影响股市偏弱运行
昨日，沪指仍然站稳在2800点以上，但A股指数整体来看振荡回落。
“A股振荡回落反应市场情绪仍偏悲观。”王映表示，在上个月经济运行数据以及2023年GDP弱于预期的情况下，市场经济预期偏悲观。叠加1月MLF利率保持不变以及国新办新闻发布会没有增量政策吹风，政策面预期也随之回落。
除了基本面扰动，王映还提到，短期A股下行的利空因素还有美联储降息预期回落，美债收益率上涨，北向资金流出对A股施压。而由于股指走势回落，逼近雪球密集敲入线，敲入带来的对冲利空力量，导致以中证500指数以及中证1000指数为主的雪球标的大幅回落。此外，连续大幅下跌中，出于套保或投机的空头开仓增加。
龙奥明也认为，目前市场情绪仍偏弱，股指存在较强的托底力量，但是短期内也缺乏上行动能。目前市场情绪受到两方面风险因素的抑制：一方面，国内经济需求端预期偏弱，房地产仍处于下行周期，外需存走弱压力，宏观需求偏弱抑制股票业绩修复预期。另一方面，海外维持高利率环境抑制非美货币政策的偏好，8月以来北向资金净卖出，股市缺乏增量资金流入，抑制股票估值端抬升，预计短期内股指维持底部振荡。
“今年开年以来，A股市场以及港股市场还是延续了2023年下跌的趋势，并没有实现反转，这对于投资者来说确实要承受更大的压力。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，但从全年来看，A股、港股在仍有望迎来触底反弹的机会，全年市场可能走出前低后高、先抑后扬的走势。现在市场的信心不足，加上利好政策还不足以扭转投资者的信心。市场信心恢复需要看到更多的利好因素，包括政策力度加大，经济预期改善以及市场资金面支持。现在我国保持了低利率、宽流动性的货币政策，这有利于股市企稳反弹。
股指反弹持续性有待观察
从股指期货行情来看，近两个交易日，4个股指期货品种出现成交放量、集体上涨的情况。
对于近两日期指上行，王映介绍，一方面受护盘资金入场，市场情绪有所回暖，带动标的指数上行，期指相应上涨。另一方面，每月第三个周五为期指交割日，由于期指前期大幅下行处于贴水状态，与现货形成套利空间，交割日期货与现货基差收敛。昨日期指上涨收窄贴水，现货表现为下跌，双向波动收窄基差。
龙奥明也表示，因为1月19日是股指期货2401合约的最后交易日，所以近两日股指期货的投资者普遍进行了1月到2月的移仓换月操作，可以看到2月合约出现明显的成交放量。
而对于昨日A股指数普遍下跌，而股指期货集体上涨，他认为，主要是因为期货的涨跌幅是相对上一个交易日的结算价而言的。由于周四股指先跌后涨，尾盘快速拉升，所以相对前一日的结算价而言，昨日股指期货全面上涨。但后期还要观察本轮股指反弹的持续性如何，需关注是否出现内生需求复苏或者海外货币转向的明确信号。
对于后续股指期货的风险点，王映认为，从本周表现来看，北向资金大幅净流出仍然给予A股一定压力，继续关注美联储降息预期变化。降息预期层面，遇节假日延后，1月LPR利率将于22日上午九点半公布，关注后续利率变化与预期差。若降息预期再次落空，需警惕情绪面再度回落，雪球敲入密集区，空方力量打压。
