再生PET 再生普纤 再生中空 价值链
【文章导语】
12月再生聚酯产品稳中偏强。12月再生聚酯产品稳中向好的驱动因素在原料端，原料货量紧张情况加剧，下游收料难度上涨，进而使得再生聚酯产品价格稳中偏强。2024年1月来看，再生聚酯行业将进入节前备货阶段，刚需增多叠加成本提振或利好产品价格，不过备货结束后需求将有断崖式减少走势，届时再生聚酯缺乏续涨动力，或将在成本支撑下，持稳运行。
12月再生聚酯及原生聚酯较年内低点均呈现上涨趋势，不过涨幅较小
梳理2018年以来再生聚酯、原生聚酯价格历史分位数显示，再生聚酯和原生聚酯，半数产品价格处于近五年历史偏高水平，其中原生聚酯产品除PTA外，其他均处于近历史五年偏低位置。从本年度的价格来看，本月再生聚酯和原生聚酯产品均较年内低点呈现上涨态势，但较低点涨幅有限，多数产品较今年的最低位涨幅在6%以内。其中与再生聚酯产品相关性较大的涤纶短纤和原生中空的涨幅仅有0.29%和2.62%，对再生聚酯压制明显，抑制再生聚酯产品的涨幅。
12月原生聚酯产业链多数产品月均价下跌，主要是需求不佳利空影响加重，原生聚酯产品失去国际原油的支撑多数产品均价下跌，仅乙二醇呈现上涨走势，PTA（-2.02%）、乙二醇（2.07%）、涤纶短纤（-2.24%）、聚酯瓶片（-0.22%）、原生中空（-1.24%）。尽管原生聚酯原料涨跌不一，但聚合成本月均价较上月下跌1.14%，故原生聚酯产品在成本利空驱动下，整体表现价格均下跌，进一步缩小与再生聚酯的价差，原生中空低价甚至与再生中空高价持平，弱化了再生聚酯成本端带来的利好影响，因此本月再生聚酯产品价格僵持运行，波动幅度较小，再生PET（0.21%）、再生普纤（-0.10%）、再生中空（0.00%）。
需求低迷叠加原生聚酯压制加强，弱化成本端再生PET的提振作用，使得再生涤纶短纤价格平稳运行为主。
需求低迷叠加原生压制加强，抑制再生聚酯上涨。12月纺织行业处于淡季，外贸订单结束，内需也进入收尾阶段，纱厂及填充厂新订单寥寥，进而对原料再生聚酯的需求降低；另一方面，同样为纺织原料的原生聚酯由于需求转淡，让利出货意向上涨，继续缩小与再生聚酯产品的价差，再生聚酯产品失去价格优势，需求愈发清淡。
由图3的信心指数走势图可以看出，终端织造企业坯布新订单指数在12月份触及年内低点，且在新年1月呈现继续下跌走势，这表明终端订单匮乏，自下向上反馈至再生聚酯产品的需求亦表现低迷，加重场内悲观气氛。同时原生聚酯产品在需求和成本支撑同弱的利空驱动下，原生聚酯与再生聚酯的价差继续缩小，涤纶短纤与再生普纤价差由600元/吨缩小至500元/吨以内，原生中空与再生中空的价差由400元/吨缩小至300元/吨，再生聚酯失去价格优势，下游被原生聚酯反代替。
备注：终端织造企业坯布新订单指数以50为荣枯线，新订单指数高于50，行业终端订单较好，进而反馈至上游原料端，再生聚酯的出货较为通畅；反之，新订单指数低于50，行业需求不佳，订单匮乏，进而导致原料端的销售压力上涨。
进入冬季，雨雪天气增多，再生PET货量减少，运输受阻，加重再生化纤原料的回收难度，叠加再生涤纶短纤行业利润亏损，挺价心态浓厚，抑制再生涤纶短纤的跌幅。由图5可以看出，饮料类商品零售类值同比增长速度缓慢，且从10月份开始出现下行走势，而11-12月份天气愈加寒冷，热饮奶茶的受欢迎程度将上涨，进而对饮料的代替量将上涨。毛瓶作为再生PET的原料，其货量紧张情况不改，同时天气原因提高运输及回收的难度，再生PET进入易涨难跌阶段，为利润亏损的再生涤纶短纤托底。
12月再生聚酯产业链价值链动态变化
从再生聚酯产业链的利润来看，再生聚酯产品本月利润呈现共振式下跌的走势，其中原料端再生PET继续维持盈利状态，下游产品再生普纤、再生中空继续处于亏损状态。再生PET货量偏紧进入易涨难跌的阶段，而下游再生涤纶短纤行业供需矛盾不改弱化对原料的话语权，化纤厂原料竞争压力上涨的同时，同质化产品的竞争压力不改，二者博弈使得再生涤纶短纤价格处于平稳僵持状态。
从12月份产业链的利润传导来看，各产品利润均较上月有所减少，其中原料再生PET的利润减少幅度最大。再生PET原料毛瓶紧张，其价格上涨明显，使其成本压力增加；然而下游再生普纤和再生中空利润亏损明显，而再生PET存有一定盈利空间，因此再生化纤企业一定程度压制原料再生PET的涨幅，进而使得再生PET涨幅明显小于成本涨幅，因此再生PET行业利润明显减少。
新年1月再生涤纶短纤易涨难跌
新年1月，供需端，终端纺织交易活跃度将继续降温，再生聚酯的需求低迷不改，部分下游厂家将有节前备货意向，但缺乏持续性，需求端带来的利好有限，不过供应有减量预期，供需矛盾或有小幅好转；成本端，毛瓶货量紧张情况加剧，叠加天气影响使得运输难度上涨，再生聚酯原料端进入易涨难跌阶段，对再生化纤的成本支撑走强，再生化纤在利润亏损前提下，成本主导影响力度加深；相关产品端，原生聚酯的压制不减，对再生聚酯利空预期较大，抑制再生聚酯产品的涨幅。
临近年底，终端订单结束，或将迎来节前备货需求小高峰。终端纺织行业基本结尾，下游纱厂及填充厂的新单寥寥，节日气氛浓厚，下游厂家将陆续放假，不过节前有备货需求，再生化纤1月份或将迎来短暂的需求好转阶段，届时再生聚酯厂家库存将有减量走势。不过行业心态不佳，对后市看空心态浓厚，备货情绪受此影响或有转弱可能，进而1月整体需求量增幅有限。
再生PET货量紧张，节前价格易涨难跌。1月处于春节假期前夕，降温降雪天气明显，饮料消费量逐渐降低，毛瓶可回收量减少，回收难度增加，清洗厂低价惜售心态不减，同时化纤厂存原料备货需求，再生PET价格将进入易涨难跌阶段，对再生化纤的成本支撑或走强。再生化纤目前行业利润亏损，厂家减亏心态浓厚，成本走高将带涨再生化纤价格上行。
供应减量，缓解行业供需矛盾。新年1月节日气氛趋浓，加之再生化纤收料难度上涨，再生企业将于中旬开始陆续放假，且有少数厂家退市，缓解部分地区的竞争压力，利好再生聚酯市场。
原生聚酯需求低迷，对再生聚酯压制不减。涤纶短纤和原生中空目前行业利润不佳，所以目前市场价格受成本影响较大，就原油来看，油市价格有望低位企稳，并且适度反弹上涨，整体对原生聚酯的提振有限，进而预计原生聚酯产品将维持与再生的价差。而目前二者价差较小，再生聚酯价格优势丧失，进而让利仍是唯一竞争手段。
