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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2023年1月7日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货价格震荡偏弱运行，前期利多基本消化，多头离场带动价格下调，市场成交明显降温，多空博弈力度减弱。SI2402整周涨跌幅-1.41%，收于13960元/吨。现货市场方面，西北环保影响仍未解除，前期保温停炉企业尚未恢复，不过当前下游需求并无明显变化，采购多为刚需，现货市场较清淡，现货报价也保持平稳。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅下调，四川地区地区停炉数增加，其余地区总体稳定，当前北方仍有较多炉子处于保温状态。据百川盈孚数据，截止1月4日，我国金属硅开工炉数298台，整体开炉率39.7%，环比减少6台。
需求情况：多晶硅价格小幅下跌，多晶硅新增产能爬坡继续给工业硅带来增量需求；有机硅价格小幅探涨，但开工下滑减少工业硅需求；铝合金企业开工率小幅下降，对工业硅需求趋弱；工业硅出口维持疲软状态。
成本利润：工业硅成本稳中有升，新疆及四川部分地区电价上调，还原剂表现坚挺，叠加部分硅炉保温抬高整体成本。利润方面，本周工业硅现货价格亦稳中有涨，工业硅生产利润变化不大。
总结：本周工业硅期货高位回落，市场在消化供应端波动之后，进一步上涨动力减弱，多头有离场迹象。从基本面来看，供应端维持收缩态势，正常运行硅炉数量处于绝对低位，不过环保等限制因素解除后预计仍将有增量供应释放；下游多晶硅对工业硅需求仍有提振，但有机硅、铝合金开工均有所下降，叠加出口端整体偏弱，需求亮点有限；近期工业硅有所去库，但库存仍较充足，库存“蓄水池”作用持续发挥。总体来看，工业硅短期或呈供小于求的局面，但暂无供应短缺担忧，预计后市工业硅延续震荡运行的态势。操作上，暂观望，SI2402合约参考区间13800-14400元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货价格震荡偏弱运行，前期利多基本消化，多头离场带动价格下调，市场成交明显降温，多空博弈力度减弱。SI2402整周涨跌幅-1.41%，收于13960元/吨。
现货市场方面，西北环保影响仍未解除，前期保温停炉企业尚未恢复，不过当前下游需求并无明显变化，采购多为刚需，现货市场较清淡，现货报价也保持平稳。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅下调，四川地区地区停炉数增加，其余地区总体稳定，当前北方仍有较多炉子处于保温状态。据百川盈孚数据，截止1月4日，我国金属硅开工炉数298台，整体开炉率39.7%，环比减少6台。
2、需求
2.1多晶硅小幅下跌
本周多晶硅价格整体延续小幅回落状态，其中N型硅料稳定，下游对N型料需求保持坚挺，但P型硅料过剩格局未改，P型硅料承压运行。当前下游P型硅片开工有所下滑，或对后续硅料总需求带来压力，但多晶硅生产企业生产保持平稳，对工业硅需求相对稳定。
2.2有机硅需求延续弱势
本周有机硅DMC价格稍有回暖，有机硅企业新增停车检修产能，市场流通货源减少，厂家报价上调，下游接受度尚可，不过当前下游需求并未实质性好转，价格上涨趋势或难持续。当前有机硅行情回暖是供应缩减所致，因此有机硅对工业硅需求反而有所下滑，有机硅企业对工业硅以刚需采购为主。
2.3铝合金需求趋弱
本周铝合金ADC12高位维稳，近期铝合金价格主要受铝价波动影响。从生产来看，铝合金企业开工小幅下滑，同时近期低品位工业硅价格涨幅较大，铝合金企业采购意愿有所弱化。
2.4出口延续疲软
工业硅出口价格低位小幅上涨，主要跟随国内工业硅价格走势，但海外需求依然偏弱。海关数据显示， 2023年11月中国金属硅出口4.76万吨，环比增加9.06%，同比减少3.29%。2023年1-11月中国金属硅出口共计52.05万吨，同比减少12.73%。预计2023年工业硅全年出口约57万吨左右。
3、成本利润
工业硅成本稳中有升，新疆及四川部分地区电价上调，还原剂表现坚挺，叠加部分硅炉保温抬高整体成本。利润方面，本周工业硅现货价格亦稳中有涨，工业硅生产利润变化不大。
4、库存
本周工业硅库存小幅去库，社会库存35.3万吨，较上周减少0.4万吨；工厂库存小幅下降，本周工业硅工厂库存5.9万吨，较上周减少0.1万吨。
策略
本周工业硅期货高位回落，市场在消化供应端波动之后，进一步上涨动力减弱，多头有离场迹象。从基本面来看，供应端维持收缩态势，正常运行硅炉数量处于绝对低位，不过环保等限制因素解除后预计仍将有增量供应释放；下游多晶硅对工业硅需求仍有提振，但有机硅、铝合金开工均有所下降，叠加出口端整体偏弱，需求亮点有限；近期工业硅有所去库，但库存仍较充足，库存“蓄水池”作用持续发挥。总体来看，工业硅短期或呈供小于求的局面，但暂无供应短缺担忧，预计后市工业硅延续震荡运行的态势。
操作上，暂观望，SI2402合约参考区间13800-14400元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
