镍价格最新行情今日镍&不锈钢·交易逻辑转换，情绪驱动反弹

2023-12-10 21:42:42股票投资011

来源：中信建投期货微资讯

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本报告完成时间 | 2023年12月9日

摘要

宏观方面，周内市场情绪反复，美联储降息预期大幅走强，即便美国非农数据超预期，但仍未扭转美联储12月维持政策利率不变的预期。此外国内会议传递积极信号，镍及不锈钢也因此受到支撑。

纯镍方面，虽然镍市依然面临较大的过剩压力，但交易逻辑转向宏观，镍价出现一定反弹，但在基本面支撑不足的情况，镍价反弹能否持续尚待观察。硫酸镍方面，供需双弱的格局并未改变，价格或仍有走弱的空间。镍矿方面，需求端的压力对镍矿价格形成扰动，不锈钢成本支撑或将再度走弱。镍铁方面，近期铁价成交持续走弱，反映出市场悲观预期，或将对不锈钢形成压力。不锈钢方面，宏观情绪驱动下不锈钢随镍一同反弹，但是基本面仍未好转，从钢厂开盘来看，市场预期仍是偏空，抛货情绪占主导。

总的来说，目前市场交易逻辑转向，宏观驱动商品上涨，但镍及不锈钢基本面依然偏弱，持续上涨的可持续性存疑。沪镍2401参考区间125000-135000元/吨。SS2401参考区间13000-14000元/吨。

操作策略：操作上，镍及不锈钢暂时观望。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏

一

行情回顾

本周受宏观情绪修复等因素影响，镍及不锈钢触底反弹。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外

美国11月季调后非农就业人口增19.9万人，预期增18万人，前值增15万人；失业率为3.7%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4%，预期升4%，前值升4.1%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.8%，预期62.7%，前值62.7%。

美国10月JOLTs职位空缺873.3万人，降至近2年半以来的最低水平，远低于市场预期的930万人，前值为955.3万人。

1·2、国内

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，要坚持和加强党的全面领导，高质量落实党中央对经济工作的重大决策部署。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。

据海关统计，今年11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，进入四季度，我国外贸发展的积极因素不断增多。根据中国海关贸易景气统计调查，出口、进口订单增加的企业占比均有提升，实现全年外贸促稳提质目标的基础更加坚实。

财政部回应穆迪下调中国主权信用评级展望表示，对此感到失望。中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。展望未来，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，未来仍将是全球经济增长的重要引擎。我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方政府违法违规无序举债的蔓延扩张态势得到初步遏制，地方政府债务处置工作取得积极成效。房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。另外，中诚信国际发布报告，维持中国主权信用等级AA+g ，评级展望为稳定。

2、基本面

本周纯镍价格上涨。宏观方面，穆迪下调中国主权评级一度对市场信心形成打击，镍价有所承压，但随着美国经济基本面疲态显现，市场开始交易降息逻辑，这为镍价反弹形成一定驱动。成本角度看，本周电积镍利润有所走阔，镍价距成本端尚有空间。供应方面，11月产量出现年内首次下滑，显示镍价持续走弱下部分企业开始转向悲观；进口窗口持续关闭，俄镍散单进口动力不足。需求方面，市场信心较为悲观，周内成交持续偏弱。库存方面，镍的累库压力仍在，价格支撑力度不足。总的来说，虽然镍市依然面临较大的过剩压力，但交易逻辑转向宏观，镍价出现一定反弹，但在基本面支撑不足的情况，镍价反弹能否持续尚待观察。

本周硫酸镍价格和硫酸镍价格指数下跌。成本方面，随着中间品产能释放，折价系数出现一定下调，进而硫酸镍存在继续走弱的空间。供应方面，硫酸镍排产持续下降，同时商家厂库水平较低，整体看略显偏紧。需求方面，下游对当前价格接受度有限，采购相对偏差。总的来说，硫酸镍供需双弱的格局并未改变，价格或仍有走弱的空间。

本周镍矿价格下跌。供应方面，菲律宾雨季之下镍矿进口有所回落。需求方面，终端不锈钢市场需求未见好转，负反馈向上持续施压矿价。总的来说，需求端的压力对镍矿价格形成扰动，不锈钢成本支撑或将再度走弱。

本周镍铁价格下跌。成本与供应方面，成本端矿价有所，但国内铁厂依然亏损严重，印尼铁厂方面利润空间也十分有限，镍铁受到一定成本支撑。需求方面，不锈钢市场较为疲软，对镍铁需求或有所减弱，近期成交价不断下移。总的来说，近期铁价成交持续走弱，反映出市场悲观预期，或将对不锈钢形成压力。

本周不锈钢现货价格下跌。供应方面，本周市场资源到货依旧偏少，反映出情绪较为悲观。需求方面，随着期货价格反弹，市场情绪有所好转，但钢厂盘价近期仍是下调为主，反映出上游让利出货的心态较强。成本利润方面，原料端价格大幅走弱，也带动了市场的悲观预期。库存方面，据Mysteel，本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现六连降，去库速度较上期有所放缓。本周市场到货仍偏少，叠加行情走跌后，贸易商逢低入市采购补库，遗迹部分加工订单完成交付，因此全国不锈钢社会库存呈现降量。总的来说，宏观情绪驱动下不锈钢随镍一同反弹，但是基本面仍未好转，从钢厂开盘来看，市场预期仍是偏空，抛货情绪占主导。