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　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，价格上涨0.24%至8397美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.4%至68020元/吨。升贴水方面，11月23日LME0-3月调期费下调2.49美元/吨至贴水103美元/吨；昨日国内平水铜较当月上涨75元/吨至升水400元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降550吨至178500吨；SHFE铜仓单增加197吨至3453吨；BC铜维持在1931吨。宏观方面，欧元区11月PMI初值回暖，但仍连续六个月低于荣枯线，不过欧央行会议纪要显示对通胀谨慎乐观，必要时仍采取加息；国内方面，提振市场信心依然是主旋律。基本面方面，升水下降，采购情绪回暖，但下游畏高情绪下仍比较谨慎，货源的可调配本身也说明需求的弹性。强预期仍支撑市场，特别是对来年经济特别是国内地产走向成为预期重心，但临近年尾需求季节性下滑下对于高价铜依然要予以谨慎。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.55%，沪镍涨0.76%。库存方面，昨日LME镍库存减少6吨至44586吨；国内SHFE仓单维持8681吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少20元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存99.53万吨，周环比下降1.94%，呈现四连降但去库速度略有放缓，同时需求端不锈钢表观消费量环比也有所减少，成本端镍铁价格环比仍在走弱，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，或向下一道镍铁路径的成本线演变，后市对价格仍偏悲观。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2401收于2938元/吨，涨幅1%，持仓减仓7127手至70585手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18750元/吨，涨幅0.05%。持仓减仓792手至17.28万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至18900元/吨，无锡A00贴水90元/吨。下游铝棒加工费河南临沂南昌无锡持稳，新疆包头广东上调30-50元/吨；铝杆1A60上调持稳，6/8系加工费下调98元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调100元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力跌0.55%，报202710元/吨，锡期货仓单5737吨，较前一日减少65吨。LME锡跌1.78%，报24300美元/吨，锡库存7815吨，增加5吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+100元/吨，01-02价差-110元/吨，内外比价至8.34。虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1，000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。

　　锌：

　　沪锌夜盘主力涨0.65%，报21040元/吨，锌期货仓单9747吨，较前一日减少102吨。LME锌涨1.76%，报2543.0美元/吨，锌库存211750吨，增加900吨。上海0#锌对对2312合约升水50-60元/吨附近，对均价升水10元/吨至贴水10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水45-65元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水30元/吨至升水10元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+40元/吨，01-02价差+20元/吨，内外比价至8.27。LME新加坡库存两周内连续大幅入库，较第一次交仓前库存增量高达14.27万吨，增幅高达210%。库存压力下内外盘锌价连续收跌，但沪伦比回升反而有限，不论是锌锭还是精矿进口仍处亏损。LME的大幅交仓以及欧洲炼厂的复产预期打压市场做多情绪，短期2650-2700美金的压力较大，预计锌价短期维持震荡走势。

　　硅：

　　23日工业硅震荡偏弱，主力2401收于14195元/吨，日内跌幅0.39%，持仓量增仓1047手至72441手。百川硅参考价14920元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间回落至13850-15050元/吨，#421价格区间回落至15550-16050元/吨。最低交割品#421价格降至13550元/吨，现货贴水625元/吨。随着西北开始大额复产，整体增量已经超过西南减量，供给扰动几无影响。有机硅和铝合金进入行业淡季；光伏市场有所转暖，且年末处于季节性装机需求旺季，带动晶硅预期向好，但对于原料端传导有限。叠加仓单集中注销压力临近后，下游观望态势更浓，月内工业硅行情大稳小动，整体易跌难涨，需密切和关注交割进程的表现。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌4.55%至13.2万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降2500元/吨至13.95万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降3500元/吨至12.95万元/吨，电池级氢氧化锂下降1500元/吨至12.85万元/吨，基差约1.47万元/吨。供应方面，月度产量环比有增，资源端供应充足。分原料来看，盐湖地区受到气候因素影响产量小幅下滑，回收料经济性不强有小幅减少，但因四川锂盐厂复产，江西代工量增加，整体11月碳酸锂产量环比有增，但据悉部分代工受到订单减少和利润问题有所减产，周度产量环比上周有所走弱。此外，据悉有大厂有放货意愿。同时，矿端价格延续下跌，据悉少量矿成交价或在1500美元/吨左右，低价矿陆续到港，成本曲线有所下移，澳矿发运、锂矿港口库存以及智利锂盐发运和都环比增加，资源端供应宽裕。需求方面，依旧仍未见亮点，终端新能源汽车销售环比放缓，正极厂排产环比或仍将有所走弱。截止11月23日，库存方面来看，整体库存量环比延续增加，下游库存有所消化，但购货/备货意愿或进一步降低，总库存环比增加0.2%至6.34万吨，其中下游环比减少2%至1.17万吨，其他环节减少4%至1.18万吨，冶炼厂库存环比增加2%至4万吨。受到供应环比有增，成本曲线下移，叠加需求维持疲软，下游采购生产销售紧平衡的现状，叠加市场关于交割问题的担忧降低，整体仍以偏空思路对待，价格快速下跌后或有一定韧性，谨防资金和情绪扰动，临近仓单注册，关注持仓情况。