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受美豆压榨状况良好以及巴西大豆产区旱涝不均、播种延迟等利多消息刺激，美豆期货振荡上行，刷新近1个月来高点，引领大连豆粕期货大幅走高，逼近9月初高点。展望后市，南美天气题材有望深化，短期国内豆粕供应偏紧，大连豆粕期货仍有走高潜力。
美豆消费逐渐转好
目前美国大豆收获已经接近尾声，由于天气不利，美豆单产、总产不断下调，从而使得美豆2023/2024年度期末维持在2.2亿蒲式耳的偏低水平。虽然目前属于美豆集中收获、上市期，但在较好的压榨状况以及出口预期下，美豆上市压力基本消化。消费端的利多成为近期行情的主导因素。上年度世界最大豆粕出口国阿根廷大豆大幅减产，豆粕出口量急剧下降，使得美豆豆粕出口较好，在较高的压榨利润驱动下，美豆压榨状况持续良好。美国全国油籽加工商协会（NOPA）的月度统计数据显示，NOPA的会员企业在9月加工了1.65456亿蒲式耳大豆，比8月份增长2.5%，比2022年9月增长了4.6%，创下历史同期最高纪录。
南美天气影响加大
受厄尔尼诺影响，今年巴西大豆播种进度大幅低于上年同期，而且南北旱涝不均使得巴西大豆生长面临较大困难，巴西大豆生产面临一个极其不利的开端。巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至上周五，巴西2023/2024年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。马托格罗索和郎多尼亚的田间作业难以加快，因为降雨匮乏。农户反馈说，一些地区的播种工作本来应当已经结束，但是今年还没有开始。
由于播种不利，有专家调低巴西大豆产量预估。南美著名作物专家迈克尔·科尔多涅博士上周调低了2023/2024年度巴西大豆和玉米产量预期，预估巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.60亿吨，玉米产量预计为1.23亿吨，均比之前预期调低了200万吨。
油厂库存处于低位
由于进口大豆到港量下降，近期国内大豆库存处于下降趋势。据监测，截至10月27日当周，全国主要油厂大豆库存为408.93万吨，周环比略增36.25万吨，但明显低于前期500万吨以上的水平。因部分油厂胀库或者缺豆，近期油厂大豆压榨开工率偏低，使得油厂豆粕库存处于低位。
需求端，由于养殖利润不高，养殖企业饲料采购较为消极，饲料企业对豆粕等饲料原料采购、囤积意愿较差，这也为其后期被动追高采购埋下隐患。调查显示，截至2023年10月27日当周（第43周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.81天，较去年同期减少3.26%，为近3年来同期最低水平。
综上所述，美豆供应偏紧叠加南美旱情，使得美豆期货急剧走高，虽然国内粕类短期需求不振，但供应偏紧以及外盘上涨使得成本提高，内盘豆粕期货被动跟涨，短期内豆粕强势仍将维持。（作者单位：金期投资）
