寻找向国际市场出口农作物的途径，是乌克兰农民实现丰产后的主要焦虑。在2023年7月退出黑海谷物倡议（BSGI）后黑海、德涅普罗河和多瑙河上的100多个港口基础设施设施和仓库，以及25,000公吨谷物在俄乌冲突中遭到毁坏。激起我们对此讨论的要素是：1、俄乌丰产的菜葵油以及向全球出口带来的价格压力；2、不断走弱的玉米及小麦价格。
乌克兰传统农产品出口运输路线概览：
线路1：通过公路或铁路到白俄罗斯，通过波罗的海向全球出口
线路2：运往接壤的波兰等欧盟国家
线路3：转运至多瑙河上行至罗马尼亚的康斯坦察港口
线路4：通过敖德萨港口运往地中海
2023年俄罗斯葵花油出口料达创纪录的430万吨，同比增加90万吨。今年以来卢布疲软放大了俄罗斯葵花油在全球市场的竞争力。除俄罗斯出口供应压力外，2023日历年乌克兰葵花油出口也将增加近100万吨至530-540万吨。
乌克兰农业政策和粮食部数据显示，截至2023年11月1日，乌克兰谷物和豆类在2023-2024营销年度的出口量比2022-2023营销年度同期减少了420万吨。在2023年7月1日至11月1日期间，乌克兰出口了460万公吨小麦和380万公吨玉米，而2022年同期分别为510万公吨和710万公吨。
数据来源：乌克兰食品和农业政策部，中信建投期货图：多瑙河的装运货物出口占比提升
数据来源：伊利诺伊大学，乌克兰食品和农业政策部自黑海谷物倡议协议结束以来，乌克兰一直依赖多瑙河港口、罗马尼亚港口和欧盟的链接通道来出口农产品。在战争之前，只有4%的乌克兰谷物出口是通过这些港口运输的，但现在它们帮助运送了约65%的乌克兰谷物出口。多瑙河港口使得可以从乌克兰的内河港口将谷物运往罗马尼亚，再重新装载到更大的谷物船只上，然后通过罗马尼亚的黑海水域运往世界其他地区。经过1年多的扩建，多瑙河港口的最大运输潜力从600万吨每年增加到每年3500万吨谷物。
除此以外，在2023年8月，乌克兰建立了一个临时人道主义走廊。它与来自土耳其和非洲国家的几家谷物运输公司合作，开始使用沿着罗马尼亚和保加利亚海岸的人道主义走廊从黑海港口运送乌克兰谷物。这条走廊由陪同谷物船只的乌克兰军事力量保护，以确保其安全。从2023年9月至10月初，约有70万吨谷物通过新路线离开乌克兰港口，而以前每月通过黑海谷物倡议出口的是350万吨。新的走廊尚未取代黑海谷物倡议，但预计一旦所有谷物船只在港口通关，出口量将增加到每月182万吨（援引乌克兰农业部资讯）。
根据乌克兰谷物协会的数据，如果当前的出口物流保持正常运作，乌克兰本营销年度可能出口约4900万吨谷物，其中通过欧洲链接通道通过卡车和铁路出口1500-1600万吨，通过多瑙河港口和罗马尼亚出口3000万吨，其余通过可用的黑海航线出口。
展望下一个种植季节，虽然2023年的粮食收成看起来强劲，但农民们急切地想知道谷物是否可以运往国际市场，以帮助支持更强劲的国内价格并改善他们下一个种植季节的流动性。冬小麦的种植正在进行中，预计种植面积与去年相比几乎不会发生变化。与此同时，由于农民更倾向于转向高利润作物如油菜籽、甜菜和大豆，玉米种植面积预计将下降。
根据最近的乌克兰食品和农业政策部生产者调查，38%的农民计划在2024年扩大种植面积，48%的农民计划将种植面积最小化。超市场预期的是，乌克兰的农业正通过农民、运输网络、政府和外国盟友之间开展有韧性和紧密合作，但也是存在农业种植利润向物流组织者让渡的过程。
俄乌冲突过后第一直觉是葵油和小麦的全球贸易流将显著收紧，但“粮食”会自主寻找出口，2022年以来海外谷物市场最重要的变化即是俄乌的小麦和植物油出口非但没有减少反而在增加，且在中间存在强势物流主体对种植生产者压价的过程。乌克兰的农作物价格显著跌破成本，该国农业生产活动已经很大程度上不能以经济性衡量，这是我们的重要发现。后续乌克兰农业仍旧是未来农产品价格中枢的重要变量。
参考资料
Agriculture andHorticulture Development Board of the UK. August 2023. "How Much Grain isLeaving Ukraine?"
Gordijchuk, D.September 2023. "The 2023 Harvest: How Much Grain Will UkraineHarvest?".
Ministry ofAgrarian Policy and Food of Ukraine, November 1, 2023.
Joana Colussi andNick Paulson ，Exploring NewExport Routes for Ukrainian Grain，Department of Agriculture Illinois State University
研究员：田亚雄
期货交易咨询从业信息：Z0012209
大多数研究过于强调边际信息，从而放弃了对于总量的讨论，因此在波动面前，研究很容易变成墙头草。研究观点定力一定来自于框架，而构建研究框架的柱子来自于对周期的复盘思考，来自于不断试错，不断自我否定后的被挫败强化回忆，也来自于研究员所获得的通识教育。
