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恒逸石化深度分析？
1. 恒逸石化是一家具有较强实力的石油化工企业，拥有完整的产业链和多元化的业务布局，具备较高的市场竞争力。2. 恒逸石化在技术研发、生产管理、市场拓展等方面不断加强投入，不断提升自身实力，同时积极推进企业转型升级，提高产品附加值，增强市场竞争力。3. 随着中国经济的快速发展和国家能源战略的调整，石油化工行业的市场需求将会持续增长，恒逸石化有望在未来的发展中继续保持较高的竞争力和发展潜力。
恒逸石化将大幅受益于文莱炼化一期项目投产，成本优势、税收优势带来显著超额利润，具备大幅脱离周期影响的能力。恒逸石化在聚酯长丝环节成本领先行业。参股浙商银行，受益于浙商银行稳健增长。文莱炼化项目盈利弱周期化，PX/PTA/聚酯一体化配套产业在未来行业头部集中格局中具备强者恒强效应。股东看好公司发展进行大手笔回购。我们认为公司估值较低，给予公司“买入”评级。看好以文莱项目为首带动涤纶/锦纶双纶产业链发展的稳健发展逻辑,维持公司未来12个月21.00元目标价位，目标价对应2019/2020/2021年市盈率22.66/11.96/10.76倍。
核心结论
恒逸石化将大幅受益于文莱炼化一期项目投产。该项目为石化行业历史上比较早的 最少11年，最长24年全免税的炼化项目。市场对恒逸文莱项目成本优势带来的10亿元超额收益，以及其税收优势带来的8亿元超额利润缺乏预期。我们测算其文莱项目仅成本和税收所带来的超额收益就已经逼近恒逸石化2018年全年19亿的归母净利润，预期差巨大。
（1）恒逸文莱炼化项目成本优势带来显著超额利润：PX装置采用霍尼韦尔的LD Parex技术以及低温热用于海水淡化预热技术，灵活焦化采用美孚Flexicoke技术等。理论上，在行业处于盈亏平衡时，其各项先进技术赋予的成本优势带来的超额收益超过10亿元。
（2）恒逸文莱炼化项目税收优势带来显著超额利润：作为石化行业历史上比较早的 最少11年，最长24年全免税全免税项目，理论上其税收政策优势带来一期项目超额收益超过8亿元。
（3）恒逸文莱项目具备大幅脱离周期影响的能力：该项目毗邻全球三大油品交易所的新加坡交易所，具备直接通过套期保值等工具，提前锁定炼化利润，从而大幅脱离周期影响的能力。
恒逸石化在聚酯长丝环节成本领先行业：恒逸石化由于自备纸管/包装材料/热电厂，产业配套齐备，具备长丝成本领先行业平均水平的能力，在行业处于盈亏平衡状态时仍有显著盈利能力。
参股浙商银行，受益于浙商银行稳健增长。恒逸石化持股浙商银行4%。预计浙商银行每年为恒逸石化贡献5亿以上稳健利润。
风险提示
1.油价波动2炼厂价差的大幅变动3. 外汇汇率风险4.化工产品价格波动风险 5. 聚酯/锦纶产业链需求风险6.公司股票大规模解禁风险 7.可转债收益的摊薄风险8.中美贸易战影响9.第三方数据风险10.其他不可抗力造成影响
恒力石化和恒逸石化哪个好？
恒力石化:一季度营收532.33亿元，同比增长78.81%。净利润41.11亿元，同比增长91.81%。每股收益0.5900元。2020年分红10派7.70元。
恒逸石化:一季度营收308.46亿元，营收同比增长63.44%。净利润12.13亿元，净利润同比增长49.43%。每股收益0.3300元。2020年分红10派3.00元。
两家公司相比较还是 恒力石化好于 恒逸石化。
汽油上涨对恒逸石化股票有何影响？
单纯看国内汽油价格上涨，对恒逸石化业绩没有影响。因为恒逸石化炼油装置在文莱，其汽油也是销售在东南亚。所以，东南亚汽油价格上涨，对恒逸石化业绩才有利好。
但是如果从汽油价格上涨，引申到原油价格上涨，则是有利于恒逸石化业绩的，因为炼油厂的业绩都是在原油价上升期是较好的，相应地对于其涤纶产品也类似，原油价格上涨周期中，化工产品毛利率一般要高于原油价格下跌周期中。
如果是正常性上涨是没有什么影响的，反之是政策扶持，那么就会有一定影响力的。那也会是利好消息了。
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