来源：首创期货 作者：首创期货
研报正文
【沪铜】
市场热点及投资逻辑：
行情：全球宏观数据有走弱迹象，美国数据各项数据继续缓和，成屋销售转弱，欧洲持续释放降息消息，国内5月官方制造业PMI又回落至荣枯线下方。上周，铜价延续调整，多头止盈减仓明显，跌破20日均线，周度跌幅1.84%，至周五夜盘仍继续下跌，收盘报于81280元/吨。LME铜连续2周大幅下跌，回落至1万美金附近，至收盘报于10069美元/吨，周度跌幅2.56%。
库存：5月30日国内市场电解铜现货库44.27万吨，较23日增2.88万吨，较27日增1.67万吨，铜库存连续大增，铜价暴涨暴跌下，抑制下游需求。
结论：铜价大幅调整，逼近8万，下游采购暂仍谨慎，下周将进入假期，企业或逢低补库，铜价有望暂时企稳，而随着政策进入真空期，铜价或处于震荡盘整状态。
策略建议：
中性
【沪铝、氧化铝】
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，上周，国内务院印发了《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，使得铝价一度冲高至22040元，不过随着市场逐渐进入调整，之后铝价迅速回吐涨幅，周度涨幅3.36%，周五夜盘铝价仍继续下跌，至收盘报于21145元/吨。LME铝冲高回落，一度受国内提振而走强，最高摸至2799美元，不过之后迅速进入调整，至收盘报于2654美元/吨，周度有涨转跌，跌幅0.11%。
氧化铝，上周录得大跌，海外限产影响减弱，国内矿山复产在即，氧化铝价格出现大幅回调，周度跌幅3.64%，而周五夜盘继续大跌，至收盘报于3783元/吨，跌幅4.08%。
库存：5月30日，国内铝锭库存为79.7万吨，环比27日增加0.9万吨，铝价进一步上涨后，下游采购进一步减弱，铝库存连续累库；5月307日，国内铝棒库存17.15万吨，环比27日减少1.3万吨，铝价上涨迫使铝棒加工费转为贴水，加工企业让利，下游高价下也仅按需采购。
结论：电解铝：资金普遍看好后期铝需求。基本面上，云南产能持续释放、华云三期也正式投产，供应将持续增加，需求因高价而被持续抑制，下游对价格的接受需要时间，而随着市场淡季逐渐来临，铝价预计会进入适度调整，后市仍看好铝价，逢低做多。
氧化铝：目前国内矿山陆续开始复产，加之海外铝土矿供应，国内氧化铝产能将逐渐释放，尽管需求仍维持旺盛，但供需偏紧的状态将明显改善，预计氧化铝会有一定幅度调整，或下探至3500元附近。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，中性偏空
