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本文源自：期货日报
当前，又到了一年一度的“春检”季，这一因素也成为主导二季度化工品走势的关键。期货日报记者了解到，“春检”指春季对生产装置进行大规模的集中检修、维护和保养。对于多数化工生产企业而言，“春检”季主要集中在每年3月—5月。化工品上半年的需求一般也在这一时间段达到高峰，与“春检”的时间有一定的重合，因此供需面较好的品种如果出现集中检修量大，可能会带来一波“春检”的上涨行情，但实际效果及预期也因各品种基本面不同而有所差异。
“由于化工利润在近两年得到明显修复，因此装置的运行也相对较为稳定，排除了利润的干扰，检修多以周期性为主，主要因设备的维护及催化剂的更换需求。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示。
在今年“春检”的影响下，聚酯产业链品种走势将会如何演变？
采访中，期货日报记者了解到，节后亚洲及中国PX开工率一直很高，目前国内PX负荷85.7%，亚洲负荷至78%附近，导致一季度大幅累库。
“就2024年亚洲PX装置检修预期来看， 3月份陆续开启，持续至二季度末。”卓创资讯PX高级分析师张慧表示，从检修规模上来看，国内春检涉及PX产能1240万吨、国内涉及PX产能150万吨，中国的检修力度强于国外，主要是因为近些年受中国PX进口依存度下降的影响，日韩以及东南亚PX装置的开工本就处于偏低水平，且长停装置明显增多。整体来看，目前检修计划公布，相对符合市场预期。
“虽然二季度国内也有一些检修计划，如镇海、中金石化、东营联合、浙石化和恒力，但日韩检修计划不多，今年整体‘春检’规模较去年偏低。”广发期货能化首席分析师张晓珍称。
张晓珍告诉记者，因前期PX加工费一直较好，从去年10月开始，中国和整个亚洲地区PX开工均稳定在近年来高位。
“去年四季度和今年一季度PX持续累库，部分供应商的库存压力增加，PX现货价格压力较大，且大幅度贴水，同时，PX2405合约又面临第一次交割，套保压力下PX价格压制明显。”张晓珍称，近期俄罗斯一炼厂遇袭起火，主要炼油装置被迫关停，叠加EIA数据利好，美国原油库存意外去库，汽油库存超预期大幅去库，油价及汽油价格受到提振走势偏强，使得市场对调油需求信心好转，芳烃价格止跌反弹，叠加3—4月下游PTA新装置投产预期，且亚洲PX“春检”时间逐步临近，PX供需好转预期下，PX价格支撑逐步偏强。
相较于PX ，PTA行业集中度较高且产能过剩，装置检修的不确定性较大，更多是基于加工费的角度考虑。
据张晓珍介绍，春节前后PTA开工率一直维持80%以上开工率，因加工费尚可，原计划2月一些装置检修计划也有所推迟，如逸盛新材料和逸盛大化；也有部分装置负荷提升，如福海创3月上旬负荷由5成提升至7—8成，计划3月下旬检修。
同样，在庞春艳看来，PTA由于供需面偏弱，加工差承压，但原料偏弱给出PTA一定的利润空间，PTA装置的检修计划有所推迟。比如逸盛新材料360万吨装置原计划1月底检修，目前尚未进行；本周英力士装置因系统故障计划外停车，125万吨装置提前检修；中泰120万吨装置周内停车。
“近期随着PTA加工费压缩至300元/吨以下，预计后期装置检修计划落实的概率较大。”张晓珍表示，目前中泰120万吨装置已停车，英力士125万吨装置因故障提前进入检修，福海创450万吨计划3月21日停车检修，其他装置检修计划暂未明确，后期关注逸盛新材料、逸盛大化、福海创、恒力及东营联合等装置的落实情况。
“目前来看，从涉及产能及检修节奏看，2024年基本与2023年接近，但市场普遍对‘春检’效果的预期与2023年有所不同。”张晓珍认为，2023年国内经济恢复预期乐观，叠加年初出口端的积极利好，市场对“春检”后供需矛盾缓解存乐观期待。
但就今年的实际情况来看，据悉目前印度1—2月到港偏多，外需转弱，国内在地产仍乏力的背景下下游开工一般，采购多为刚需，少量逢低备货，加之社库矛盾突出，令聚酯链市场对“春检”带来的正向驱动效果存疑。
“2024年国内PX持续处于累库周期，市场供需矛盾不断激化，进而PX价格整体走势相对疲软。”张慧表示，针对二季度PX装置集中检修安排，市场更为关注两点：一是PX装置检修进程兑现情况；二是PTA加工费如若压缩，部分长期运行装置的稳定性情况。
在她看来，目前整体市场商谈氛围相对谨慎，博弈情绪明显。同时，后市PX行情波动也将受到成本指引以及调油需求预期变化的影响。“集中检修预期下，中国PX库存虽有望由‘累’转‘去’，但去库力度有待跟踪。”张慧称。
“今年聚酯链的‘春检’符合预期，主要是利润回到合理区间后，装置的计划外停车减少。”庞春艳表示，其中，乙二醇海外供应的减少导致国内市场供需格局有所好转，国内装置的运行相对稳定。
相关机构数据显示，乙二醇装置中草酸酯法装置有检修计划的主要有9套，共360万吨，另有几套乙烯法装置有检修计划，目前检修时间尚不明确。
“就乙二醇而言，今年春节前，由于乙二醇走势偏强，利润修复预期下，国内乙二醇开工积极性较高，供应增量明显，1—2月产量处于历史同期高位水平，而春节后，随着检修计划的公布，市场对乙二醇3—4月的高供应预期有所下调。”张晓珍称。
市场人士普遍反映，相较于其他聚酯链品种，今年“春检”季合成气制乙二醇装置检修量超出市场预期，检修集中在3—4月。
在庞春艳看来，国内开工的稳定有利于弥补海外供应的短缺，乙二醇在春节后有多套装置计划重启，也是导致其价格没有延续节前的强势的主要原因。“但后市进口将从低位回升，而国内供应下滑，乙二醇的价格表现振荡。”庞春艳说。
“随着乙二醇装置检修的陆续执行与聚酯开工率提升至高位，供需好转下，乙二醇价格下方支撑较强。”张晓珍如是说。
对于PTA市场而言，现货市场流通性比较充裕。据统计，1—2月累库幅度达到100万吨附近，PTA现货基差持续走弱。
“尽管至3月中旬下游聚酯及终端负荷已提升至高位，但PTA负荷整体偏高运行，且月底有新装置投产预期，PTA整体供需压力仍较大。”张晓珍认为，考虑到原料PX供需预期好转以及油价重心支撑偏强，PTA成本端或有一定支撑。
