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炼厂减产预期，助力铜价放量上涨
研究员：张平 从业资格号：F3015713
一、事件
中国有色金属工业协会于3月13日在北京召开铜冶炼企业座谈会，讨论铜矿加工费用下滑及原料供应紧张问题，外媒报道，两名消息人士表示，中国大型铜冶炼厂在会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。受此影响，铜价在周三尾盘开始明显拉升，周三晚间内外铜价均突破震荡区间，沪铜创2022年6月以来新高，伦铜创2023年5月以来新高。
二、点评
极低铜精矿TC导致的减产预期一直存在，二季度的长单谈判来临，冶炼厂有减产以施压矿山让利的意愿。截止到3月8日，进口铜精矿TC为15.29美元/吨，创历史新低，截止2月底，冶炼厂铜精矿现货冶炼盈亏平衡较上月下降523至-1417元/吨，铜精矿长单冶炼盈亏平衡较上月降86至918元/吨，随着现货铜矿TC快速下降至20下方，散单铜精矿采购生产已经亏损，而中国八成炼厂都签订长单，一季度长单TC为80美元/吨，仍有利可图，但二季度长单TC谈判恐艰难，随着3月底二季度长单谈判来临，中国炼厂为了筹集与矿山博弈的筹码，释放减产预期的动力在加大
二季度炼厂检修增加：SMM根据各家排产情况，进入2季度冶炼厂将进入密集检修期，据SMM目前调研可知，4月将有7家冶炼厂要检修涉及粗炼产能121万吨，5月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能184万吨，6月将有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能156万吨。二季度炼厂面临较严重的原料短缺风险，一季度有港口铜矿库存补充进口国内铜矿供应，但截止3月8号，港口矿库存已经下降至58.94万吨，去库速度明显快于去年同期水平，年初以来去库36万吨，二季度继续为市场补充的量有限。
相较于2007、2015年CSPT联合减产，本次倡议减产的规格更高，而且在第一量子巴拿马铜矿未出现复产前，今年铜精矿供应紧张的预期将无法打破，而该铜矿乐观预计能在年中总统大选后才有可能重启铜矿合同谈判，叠加中国二季度的长单谈判，预计在3月底前市场炒作减产预期将一直存在，铜价以逢低买入为主。
风险提示：二季度长单TC超预期、下游旺季不旺、炼厂减产力度低于预期
