观点：财政部降低印花税，市场情绪改善

8月25日，沪指跌0.59%，报3064.07点，深成指跌1.23%，报10130.47点，创业板指跌1.17%，报2040.4点。银行、保险、证券、房地产板块逆市上涨，互联网、游戏、软件、半导体、通信板块跌幅居前。北向资金净卖出24.01亿元。

海外方面，杰克逊霍尔年会召开，虽然诸多数据都呈现出好于预期的走势，但鲍威尔特别点出强劲的GDP可能是个问题，同时表明目前的主要目标仍然是降低通胀水平。鲍威尔整体发言中性偏向鹰派，未来美联储的政策操作主要关注经济数据和通胀的表现，在经济数据强劲的背景下美债利率难以快速下调，中短期外部环境变化不大，但宏观事件的落地可能有利于风险偏好的恢复。

国内方面，进入8月份以来，在基本面偏弱、政策预期落空、风险担忧事件升温和外部环境恶化的背景下，市场延续调整，股票轮动下跌，市场悲观情绪进入极致。随着外部环境的改善，北上资金流出或放缓，叠加周末财政部降低印花税，市场情绪或边际修复。

投资策略：择机参与超跌反弹的行情。

观点：美元指数反弹至技术性阻力，贵金属价格短期走势震荡

上周公布的欧美8月制造业PMI超预期回落，市场扭转强劲的加息预期，美债利率和实际利率高位回调，贵金属价格止跌上涨，由于欧元区PMI表现更弱，欧元/美元走弱驱动美元指数被动走强，回到6月份高点附近，CMX黄金价格在1900-1920美元/盎司区间确认支撑，周涨幅1.31%，CMX白银价格走势更强，涨幅6.51%，扭转调整趋势。短期来看，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长年会中发言了无新意，与7月利率决议会议表述一致，未来货币政策的路径取决于实际通胀走势。根据芝商所CME FedWatch工具显示，市场基于强劲的耐用品消费和零售消费数据进一步修正利率路径预期，年内剩余一次加息概率大幅提升至46.7%，高于不加息的概率44.5%，同时预期最早降息时间推后至2024年5-6月。本周即将公布的7月PCE物价指数和消费支出以及8月非农就业报告成为市场关注点，若实际数据表现大幅超出市场预期，或将进一步助推年内再加一次息的概率。日内无宏观事件扰动，美元指数已经反弹至技术性阻力区域，预计贵金属维持震荡偏强走势。

中期来看，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国居民和企业部门融资需求将会持续减弱，这在地产和制造业表现显著，同时美国通胀抑制的效果表现乐观，我们推演下半年通胀将小幅反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间，考虑到美国财政部债务融资和利息压力，美联储政策年内大概率进入平息周期，名义利率进一步上升的空间有限，叠加远期通胀在债务上限突破后表现出一定韧性，我们认为年内实际利率将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储加息态度仍然成为扰动市场情绪的关键因素，本周属于8月数据密集公布时间段，建议谨慎追多，CMX黄金价格回调至1900-1920美元/盎司区间可布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至23.5-24美元/盎司区间布局中长线做多机会。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金12合约建议回调至445-450区间做多；沪银价格高位震荡，短期震荡上涨，建议12月合约回调至5700-5750区间轻仓做多。

钢矿

观点：宏观局势较为动荡，钢材重回区间下沿

上周螺纹价格低位震荡，价格盘整后小幅反弹，但整体推涨动力偏弱，反弹幅度较小。宏观方面，欧洲衰退风险增加，地缘政治影响扩大，国内LPR下调幅度不及预期，政策端预期或有所降温，整体情绪不佳。产业来看，高炉铁水产量小幅回落，供应预计基本见顶；电炉开工下滑，受制于利润较差废钢到货不佳，或存在进一步减产压力；需求方面，成材价格偏平，终端心态偏谨慎，拿货动力不足，期现资金持续入场，投资需求占主导。综合来看，钢材边际供应端在利润转负的背景下，减产压力逐渐蔓延，需求环比改善不明显，且政策情绪降温，预计仍处于偏强震荡，但上冲动力还在累积中。近期关注粗钢平控范围和幅度是否有进一步变化；高炉、电炉亏损扩大是否带来减产增加，以及旺季备货情况是否有所好转。策略方面，螺纹1-5正套，螺纹10-1反套继续持有；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。

铁矿上周继续高位震荡，顶部区间继续上冲的动力略显不足。海外发运小增，但澳巴主流发运均有小幅回落，基本稳定在正常发运区间内。高炉铁水产量仍保持在245高位水平，河北地区烧结限产略有加码，但高炉限产仍无动向，目前钢厂利润不理想，对效益不好的成材品种逐步压减产量，但实质性减产仍需等待限产加码。烧结方面，高铁水仍然支撑高需求，钢厂库存略有回升，烧结矿库销比有所改善，但钢厂仍缺乏主动补库意愿，港口方面，港存变化不大，主流矿补货力度仍显不足。铁矿现实端紧张已比较极致，继续保持对钢厂的压制将激化减产，因此进一步上行驱动恐减弱，短期内考验下方支撑力，多单适当减仓离场。

焦煤焦炭

观点：产地煤矿停复产并行，周五夜盘双焦震荡

周五夜盘双焦震荡运行。焦炭方面，现货首轮提降陆续落地，幅度100-110元/吨，原料煤价格回落，焦企成本线下移，多数焦企仍有一定利润，目前未有明显减产意愿，供应端产量继续小幅增加。需求端，铁水245万吨，保持高位，短期钢厂减产力度仍不足，焦炭刚需仍存。焦煤方面，产地煤矿事故频发，供应端仍有干扰，但山西部分前期停产煤矿已陆续开始复产；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数在1100车以上。需求端，部分焦企仍拒绝首轮提降，钢焦博弈持续，下游观望心态增强，市场交易情绪不高。短期炼焦煤供应端仍有干扰，高铁水支撑下，双焦下跌动力不强。但下游采购情绪转弱，现货进入降价周期，加之粗钢平控的压力仍在，双焦上方继续承压。预计短期盘面保持震荡运行，等待现货降价落地。策略方面，多单者适量减仓，空仓者不建议追多。

玻璃

上周五，玻璃主力01合约收盘价1615元/吨（以收盘价看，较上一交易日-3元/吨，或-0.19%），夜盘探底回升。现货方面，沙河安全报价1860元/吨（较上一交易日+0元/吨）。产销数据有所回落但仍在高位，叠加原料情绪仍较强，主力01合约盘面高位震荡。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.92吨，环比+0.71%。浮法玻璃熔量117.91吨，环比+0.67%，同比+0.07%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为82.37%，环比+0.54%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。

库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比+4.33%，同比-39.56%。折库存天数18.2天，较上期+0.6天。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润436元/吨（-19）；天然气制浮法玻璃利润401元/吨（-24）；以石油焦制浮法玻璃利润688元/吨（-21）。行业利润仍处于高位。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，短期小幅累库，但在绝对库存偏低的情况下，厂家仍有挺价意愿，短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。

工业硅

上周五，工业硅主力10合约日内震荡，收盘价13795元/吨（以收盘价对比，+70元/吨；+0.51%）。现货参考价格13850元/吨（+0元/吨）。近期市场成交有所好转，同时西南地区丰水期进入中后期，电价或有上涨压力，硅价短期振幅收窄。

基本面方面：工业硅产量71905吨，环比+1.71%；总库存232600吨，环比-4.32%；行业平均成本新疆地区13279元/吨，四川地区13188元/吨；综合毛利新疆地区622元/吨，四川地区258元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家小幅去库，近期期价震荡反弹后，波动有所收敛，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。后期关注丰水期中后期电价提升问题。

4

有色金属

观点：宏观压力未减，铜价震荡格局

铜

上周铜价整体冲高回落走势，主力完成换月后震荡余69000下方附近。往后看，宏观层面整体压力尚未减轻，一方面是来自于美元指数偏强的压力，鲍威尔在全球央行发言整体偏鹰，年内加息概率定价有所提升，通胀目标制与货币政策方向不发生调整，而美国经济与通胀韧性，对比欧洲PMI指标的全面衰退，美元仍将维持偏强格局。国内整体仍处在强预期弱现实的政策博弈中，风险情绪承压。从产业端来看，进口货源与国产铜补充的情况暂不明显，但增量预期仍存；现货升水300附近僵持，下游随着铜价走高交投走弱，国内仓单库存降库放缓，国内升水与期限结构对价格仍有较强支撑；海外目前交仓放缓，现货深度贴水，仍以区间运行对待铜价。综合来看，全球央行会议鲍威尔略偏鹰，叠加当前欧美经济情况对比，美元偏强格局的压制仍存，国内预期与现实的差距依然较大，但即将到了的旺季预期对于商品价格存在支撑，对于铜来说，期限结构，虚实比和升水也对价格形成支撑，预计铜价仍维持震荡态势，主要区间67500-69500，关注旺季预期的变化。

铝

国内经济维持弱现实强预期格局，宏观数据延续偏弱，政策利多预期持续。短期内，现货市场受运力不足影响，流通紧张，社会库存持续处于历史低位，对沪铝价格支撑较大。中期来看，云南复产接近尾声，市场运力稍有好转，现货供应便会改善，且进口窗口打开，进口货源增加，沪铝价格上方空间有限。同时，美元表现强势，美联储态度偏鹰及高利率背景下银行业暴雷风险依然存在，给市场带来较大悲观情绪，大宗商品价格上方压力较大。预计沪铝主力10合约维持区间震荡，价格区间为18300-18700元/吨，建议波段操作。

锌

美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的表态，意味着美央行后续的货币政策仍是数据依赖，11月前是否会再加一次息要看核心通胀数据怎么走。上周国内商品指数上行，铜铝升至高位，带动锌价上涨。海外，欧美8月pmi有所走弱，但整体上美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均表现较好，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，尤其二季度展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有太大的边际增量。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，但商品指数创年内新高，商品多头情绪较好，带动处在相对低位的锌价上行，建议暂时观望。

5

化工品种

原油

上周五油价波动加大，宏观方面，最近的经济数据并不令人鼓舞，各国央行仍在维持鹰派立场。鲍威尔表示可能需要进一步加息以对抗通胀后，美元指数升至11周以来最高104.44。但是鲍威尔承诺将在即将举行的会议上“谨慎行事”，随后美元汇率涨幅急剧缩窄，周五晚上油价大幅波动后趋于平稳。

供应方面，产油国供应端收缩的大环境继续支撑油价，但伊朗产量回归的预期形成一定利空。8月份美国能源公司连续第九个月减少活跃石油钻井平台。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至8月25日的一周，美国在线钻探油井数量512座，2022年2月4日以来的新低，比前周减少8座；比去年同期减少93座。尽管美国活跃钻井平台减少，但是美国原油日产量已经增加至三年多来的最高水平，这是因为美国新井生产率在提高。

需求方面，美国汽柴油单周需求下滑，汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声。但柴油表现强势，欧洲柴油库存下降明显。原油库存下降超预期，但同时美国原油产量继续创新高，整体数据提振有限。

策略：各国央行仍在维持鹰派立场。鲍威尔表示可能需要进一步加息以对抗通胀后，美元指数升至11周以来最高104.44。但是鲍威尔承诺将在即将举行的会议上“谨慎行事”，随后美元汇率涨幅急剧缩窄，周五晚上油价大幅波动后趋于平稳。短期油价下跌空间较小，前期部分卖权关注平仓，如有期货空单可适度滚动操作，短期预计市场波动加大，大跌的可能性较小，继续滚动抛空为主。

PTA

成本相对偏强、需求稳健，但供应充裕，预计PTA高位整理。现货方面，原油上涨提振， PTA期货震荡上行，聚酯刚需稳定，日内基差窄幅整理，现货价格再度上涨。8月25日PTA现货价格收涨39至6075元/吨，现货均基差收跌1至2309+15。8月主港及仓单交割09升水10、15、17或01升水45-50附近成交及商谈，9月中上主港交割01升水50、45、40附近商谈及成交。加工费方面，PX收1056.67美元/吨，PTA加工费至340.63元/吨。

8月25日，中泰、珠海英力士及惠州2负荷提升，PTA开工升至82.23%，聚酯开工提升至90.69%。截至 8 月 24 日，江浙地区化纤织造综合开工率为 64.28%，较上周开工上升 1.26%。随着内外贸订单的启动，原料备货积极性抬升，虽整体来看市场新单较往年仍有差距，但短期内织造开工负荷将维持为主。

综合来看，原油宽幅震荡，PX-石脑油有压缩预期，近端PTA现货充足，聚酯负荷高位，虽亚运会聚酯有降负预期，但库存依旧低位，下游韧性较强，预期远端PTA供应收窄。

策略：短线供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，预计PTA高位整理，关注原油表现及装置计划外减停预期。

MEG

成本端持续高位运行，乙二醇工厂现金流压力偏大，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求。现货方面，张家港现货价格在4030附近开盘，盘中商谈重心上移，全天大部分时间内，围绕4040=4050区间商谈。8月25日张家港乙二醇收盘价格上涨19至4045元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4150元/吨。基差方面，货基差在09-135附近商谈。

8月25日国内乙二醇总开工58.50%（平稳)，一体化62.01%（平稳)，煤化工51.60%(平稳)。截止8月24日，华东主港地区MEG港口库存总量107.74万吨，较8月21日增加1.49万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。

聚酯开工提升至90.69%，截至 8 月 24 日，江浙地区化纤织造综合开工率为 64.28%，较上周开工上升 1.26%。随着内外贸订单的启动，原料备货积极性抬升，虽整体来看市场新单较往年仍有差距，但短期内织造开工负荷将维持为主。

综合来看，随着几套产能较大的装置开车，乙二醇供应端压力增大，港口库存增加，需求端向上空间有限，短期乙二醇供需结构偏空。

策略：国际原油虽有所回调，但乙二醇成本仍处高位，工厂现金流压力偏大下，或影响后期开工情况，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求，但供需压力仍存，预计短期整理为主。

PVC

上周PVC基本面变化不大，PVC期货受黑色情绪带动震荡收涨，现货跟随小涨，但下游整体采购积极性不高，整体交投气氛偏淡。供应端：电石开工不稳定，电石货源仍显偏紧。本周1家PVC企业计划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。在出口单交付下，中游华东/华南仓库库存后期仍会有小幅去化，但库存绝对量仍在高位。成本端：上周电石整体价格重心上移100左右，考虑到部分PVC企业自身成本压力及电石供应稳中好转，短期电石价格或维持稳定为主。受益于近期PVC现货及氯碱价格上行，外采电石PVC企业与氯碱一体化企业环比减亏，成本端支撑作用一般。需求端：目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。

策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付下库存仍有小幅去化可能。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，周末出台政策对于权益市场利好，另外传统旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，持续的上涨或仍需看到国内实际需求恢复

纯碱

上周纯碱盘面继续收涨，近月合约涨幅依旧强于远月，现货市场延偏强运行，整体价格重心上移，大部分企业封单暂不报价，部分周末现货报价已超过3000，供给端：近期有装置检修或即将检修，另有装置正逐步提负荷，短期开工预计变化不大，维持81%左右水平，持续关注远兴、金山出产进度以及前期检修装置恢复情况。短期部分碱厂待发订单下降，等待9月新价出来才接新单，在现货紧张下预计本周碱厂库存延续下跌趋势，目前玻璃厂纯碱库存下降至不足10天，部分更低，交割库库存同样偏低。需求端：纯碱需求整体表现偏强，下游采购情绪高，贸易商近期询单较多，且有急单价格较高。下游原材料库存不高，部分低库存企业补充安全库存也加剧市场现货紧张程度。上周北方玻璃先行降价，随后各区域陆续灵活交易，其中华北出货减缓，价格重心下移。华东价格略有松动，库存略有回升。华中多数持稳操作，产销不能作平，库存上涨。华南多数产销走弱，库存微增。

策略：短期低库存下纯碱现货延续偏紧，虽然近月09-10合约预计仍面临货源紧缺状况，在现货持续提价下，不排除有继续冲高可能，但近月连续上涨后已面临监管，短时波动较大，谨慎操作。中期看，新产能逐步放量叠加检修回归，纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放带来的增量，预计仍需等到开工持续回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，时间可能要到10月左右，目前空头或尚处于左侧。

白糖

观点：印度天气炒作升温，白糖偏多震荡思路

国际方面，UNICA最新双周数据显示，在丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.77%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。

但同期北半球方面，天气炒作升温。8月初ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。本周四印度方面传出消息，23/24榨季由于减产，印度政府可能取消当年度白糖进口额度，以确保国内消费和印度E20计划的顺利推进。该消息出来后，推动原糖价格连续反弹。

国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈，近月09合约走基差回归逻辑，远期关注现实与预期的博弈。

策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，预计郑糖2401合约仍将维持震荡偏多走势。

鸡蛋

观点：短期看多情绪下滑，蛋价或稳中震荡，关注食品厂备货情况

蛋价涨至高位，市场对高价接受程度有限，贸易环节补货谨慎，市场流通一般。而受饲料原料价格上涨影响，养殖户出货积极，盼涨情绪明显。临近学校开学季，学校食堂开始备货，但今年食品企业订单表现一般，不及预期。当前天气转凉，产蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷库尚未消化。预计下周市场供应面继续增加，鸡蛋市场或出现高位回落。不过，临近中秋备货旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期还是逢低试多为主。

玉米

观点：美玉米震荡走低，国内玉米大幅回落

周五夜盘玉米大幅回落。

国外，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州玉米结荚数好于去年及三年均值，不过综合玉米生长情况，Pro Farmer预估玉米平均单产172蒲/英亩，低于8月USDA预估的175.1蒲/英亩和2022年定产的173.3蒲/英亩，而结合玉米面积调增，美玉米新作产量仍同比偏多，从而盘面震荡走低。

供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续4周，共投放800万吨，成交尚可为706万吨，且到港价与玉米基本相当；南方春玉米少量上市，不过对行情影响不大；东北玉米暂稳，华北玉米缺口显现，价格持续上行；而小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且小麦下游需求提升刺激价格上行，拉动玉米盘面走高。

需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持年度高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。

总的来说，美玉米巡查情况不及预期，不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多；国内玉米正值青黄不接时期，且东北、华北玉米供应分化明显，小麦价格持续坚挺，玉米整体仍显偏多；不过随着春玉米不断入市及后期进口玉米到港或有增多，将限制玉米涨幅

豆粕

观点：田间调查总体偏差，国内豆粕携手美豆继续上冲

周五夜盘豆粕高位震荡。

宏观，杰克逊霍尔年会鲍威尔继续偏鹰，目前美国通胀与2%的目标仍有距离，后续仍有加息概率，从而打消市场对降息到来的预估。

成本端，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州大豆结荚数好于去年及三年均值，不过综合大豆生长情况，Pro Farmer预估大豆平均单产49.7蒲/英亩，低于8月USDA预估的50.9蒲/英亩、略高于2022年定产的49.5蒲/英亩，且天气预报显示未来两周美豆产区仍处高温干旱，美豆盘面获支撑上行。

国内，近期进口大豆到港大幅减少，油厂开机率继续下调；当前下游豆粕成交大幅萎缩，不过豆粕提货量尚可，从而油厂豆粕累库艰难。

总的来说，田间调查显示美豆生长状况堪忧，且未来产区降雨较少，美豆盘面继续反弹；国内豆粕供需均有减弱，油厂库存保持低位且累库艰难，后续豆粕仍以偏多对待。

棕榈油

观点：相关油脂提振，国内棕榈油破位上行

周五夜盘棕榈油继续拉涨。

外围，高频信息显示马棕8月1-25日出口环比小幅下降，不过受益于进口利润回升，市场预估近期中国进口马棕或将增加；叠加Pro Farmer作物巡查显示美豆单产偏低仅49.7蒲/英亩，略高于2022年定产但远低于8月USDA预估，美豆拉动美豆油总体偏强，BMD棕榈油继续录得涨幅。

国内，临近9月开学国内油脂消费整体提升，而进口棕榈油偏多，棕榈油库存再次回升；不过受油厂开机率下降及下游消费偏多影响，豆油库存继续减少，从而国内豆油领涨油脂。

总的来说，受相关油脂走势提振，BMD棕榈油继续走强；国内近期棕榈油供需两旺下库存仍有回升，不过豆油供弱需强下整体偏强，短期国内棕榈油震荡偏强。

生猪

观点：预期天气合击现货小幅走强，供需充足上行空间有限

开学预期下产业进行备货，周末多地降雨影响生猪运输，价格小幅上行。饲料价格持续高位难以下行，从料肉比角度看目前价格尚不能起到鼓励体重向上修复的过程。从大趋势上看，产能基础稳固和跟随季节性消费恢复，使得下方支撑逐渐明显，但供需并无明显缺口，如果出现“拆补”类的行动还可能造成短时的挤兑，综合来看下半年价格上行空间有限整体偏弱震荡但部分特殊时间偏强拉动较强。期货预期相对谨慎，目前行情呈现震荡走势，如果买多需要考虑仓位控制问题且注意及时止盈，产能充裕上行空间相对有限，沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。