8月24日，沪指涨0.12%，报3082.24点，深成指涨1.02%，报10256.19点，创业板指涨1.26%，报2064.57点。水产养殖板块爆发，贵金属、传媒、农业、医疗板块涨幅居前，工程建设、交运设备、公用事业板块跌幅居前。北上资金净买入32.33亿元。工业富联、隆基绿能、宁德时代分别获净买入3.86亿元、3.33亿元、3.22亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为3.83亿元。
隔夜外盘，当周初请失业金人数表现超出市场预期，但美国7月销售零售同比下滑5.2%，不及预期下滑4%，经济数据喜忧参半，就业市场保持韧性但消费逐步放缓，叠加杰克逊霍尔年会来临，市场对鲍威尔的发言存在担忧情绪，十年期美债收益率小幅回升、美股再陷调整。
国内方面，在经过连续一周多的调整之后，市场情绪基本到达底部，在外部环境改善和国内政策预期下市场情绪略有修复，北上资金转为流入，短期大幅调整的可能性降低，但由于目前海外不确定性因素尚未落地，因此本周市场或延续震荡反复、磨底的状态。
投资策略：建议等待市场企稳后择机参与超跌反弹的行情。
观点：美国7月耐用品订单表现好于预期，贵金属价格小幅回调
隔夜美国公布7月耐用品订单数据，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值录得0.1%，高于前值-0.4%，扣除运输类耐用品订单环比初值录得0.5%，高于前值0.2%，同时，周度申请失业救济人数超预期回落，录得23万人，低于市场预期值24万人，偏强的耐用品消费和就业市场数据令美元指数持续上涨，收复前一日跌幅，突破104整数关口，贵金属价格小幅调整，CMX黄金价格反弹至1950美元/盎司的技术性阻力位小幅回落，CMX白银价格在前一日强势突破阻力后小幅回踩。2023年杰克逊霍尔全球央行年会将于今日举行，美联储主席鲍威尔的讲话令全球市场关注，预计给贵金属市场带来一定波动。
短期来看，最近两周美债利率持续上行的驱动主要来源于美国财政部超预期发债计划，根据美国财政部7月31日公布的季度更新一次的市场性筹资计划，预计7-9月期间筹资10070亿美元，10-12月期间筹资8520亿美元，三季度的筹资额较5月初的计划向上修正2740亿美元，增幅近37%。同时，美国财政部表示，由于预期的中长期借款需求，财政部计划逐步增加债券发行规模，并且时隔两年半首次提高了较长期债券的季度发行规模，令长端利率上行幅度大于短端，美债实际利率被动抬升，给贵金属价格带来一定压力。中期来看，美债利率走势取决于实体经济融资需求和联储货币政策供给之间的矛盾，美国政府债务上限突破后政府部门融资需求边际上大幅增加，而货币政策在供给层面延续收紧态势，美债市场雪上加霜。但是，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国居民和企业部门融资需求将会持续减弱，同时美国通胀抑制的效果表现乐观，我们推演下半年通胀将小幅反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间，美联储政策年内大概率进入平息周期，货币供给的压力边际减弱，因此，美国财政部超预期发债的融资需求对名义利率推动的持续性不强。叠加远期通胀表现出一定韧性，我们认为年内实际利率最终将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨，建议CMX黄金价格回调至1900美元/盎司附近布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至22-23美元/盎司区间布局中长线做多机会。
投资策略：黄金价格再度走强，沪金12合约建议持有多单，震荡区间上沿465附近建议止盈；沪银价格短期大幅上涨，建议12月合约涨至6000-6100区间减仓止盈，也可关注空黄金多白银套利机会。
观点：宏观担忧加重，钢材高位承压回落
钢材日内高位大幅下挫，整体仍处于区间震荡，未能有效突破。宏观方面，国际局势面临重大考验，国内政策托而不举，基建增速支撑力遭到市场担忧。产业方面，高炉铁水产量继续回升，供应量维持高位，检修钢厂开始增多，铁水临近见顶；电炉复产受制于利润较差，复产恐难持续；需求方面，随着北方进入灾后重建，螺纹刚需有小幅好转，卷板仍然稳健。综合来看，钢材供应端在利润转负的背景下，边际改善空间不大，需求也偏稳，进入旺季前基本面数据较为健康，原料成本支撑仍成立，顺畅的上行动力还有待累积。近期继续关注粗钢平控政策的落地情况，以及高炉、电炉主动检修比例增加的情况，同时关注宏观政策方面最新动向。策略方面，继续持有螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；单边低位多单继续持有。
铁矿高位震荡，连续收上影线，突破压力增大。主流矿发运继续小增，增量集中在澳洲方面，澳洲发运重回高位，巴西发运持稳。高炉铁水产量高位持稳，向上进一步增量空间有限，钢厂目前受铁矿强势的压制增大，总体看原料成本坚挺，缺乏让利空间，钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度。钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库继续保持低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧，且货源较为集中。铁矿01合约受高铁水的支撑，且贴水幅度也已反映部分限产预期，但考虑限产落地时间窗口缩短，继续上行驱动减弱，前期多单适当减仓。
观点：吨焦盈利下滑，双焦夜盘小幅回落
24日双焦冲高回落，尾盘跟随板块跳水，夜盘小幅走弱。焦炭方面，现货首轮提降未完全落地，山西部分焦企因近期煤矿事故原料煤偏紧抵制焦炭降价。本周焦企盈利小幅下滑，焦企提产积极性减弱。需求端，多地粗钢压减政策落地，部分钢厂开始控量，焦企出货节奏放缓，但短期钢厂减产力度不足，焦炭刚需仍存。炼焦煤方面，煤矿事故多发，多地煤矿停产整顿，产地供应偏紧。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数升至1300车以上。需求端，焦炭提降开启，下游钢焦企业多放缓原料采购，中间环节也多积极出货为主。双焦下游刚需采购为主，现货进入降价周期，加之粗钢平控的压力仍在，盘面依旧承压，上涨驱动力并不足。估值方面，经过快速拉涨后，双焦01贴水得到较大修复，盘面估值趋于中性。预计短期盘面保持震荡运行，等待现货降价落地。
玻璃
昨日，玻璃主力01合约收盘价1615元/吨（以收盘价看，较上一交易日-3元/吨，或-0.19%），夜盘探底回升。现货方面，沙河安全报价1860元/吨（较上一交易日+0元/吨）。原料持续逼仓，带动玻璃主力震荡上行。
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.8吨，环比+0.87%。浮法玻璃熔量117.13吨，环比+0.89%，同比-1.08%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为81.83%，环比+0.73%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。
库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱，环比-1.36%，同比-40.04%。折库存天数20.1天，较上期+2.8天。
利润方面：煤制气制浮法玻璃利润455元/吨（+43）；天然气制浮法玻璃利润425元/吨（+43）；以石油焦制浮法玻璃利润709元/吨（+41）。行业利润仍处于高位。
宏观情绪：地产刺激政策有所增加。
策略：近期玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，目前整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。
工业硅
昨日，工业硅主力10合约日内震荡，收盘价13725元/吨（以收盘价对比，+60元/吨；+0.44%）。现货参考价格13850元/吨（+83元/吨）。近期市场成交有所好转，西北大厂现货再次小幅调涨，实单交易增加，现货有一定支撑。
基本面方面：工业硅产量71905吨，环比+1.71%；总库存232600吨，环比-4.32%；行业平均成本新疆地区13279元/吨，四川地区13188元/吨；综合毛利新疆地区622元/吨，四川地区258元/吨；短期行业生产利润短期持稳。
在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家小幅去库，近期期价震荡反弹后，波动有所收敛，后期关注原料及电价变动情况。
策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。
4
有色金属
观点：关注全球央行会议，铜价震荡运行
铜
昨日铜价冲高回落走势，升水高位企稳，成交清淡。从宏观层面来看，美元依然表现为高位震荡走势，欧元区制造业PMI略有回升，但主要国家服务业和综合指标全面下行至收缩区间，欧洲经济收缩情况并未好转，美国制造业拐头，降息预期有所抬头，美元压制仍存；国内整体仍处在强预期弱现实的政策博弈中，风险情绪反复无常。从产业端来看，进口货源与国产铜补充的情况暂不明显，但增量预期仍存；现货升水300附近僵持，下游随着铜价走高交投走弱，国内仓单库存降库放缓，国内升水与期限结构对价格仍有较强支撑；海外目前交仓放缓，现货深度贴水，仍以区间运行对待铜价，关注今晚全球央行会议鲍威尔相关表述。
铝
沪铝主力09合约价格高位回落，夜盘平开后走低，开盘价18730，后回落至18680附近维持震荡，日内重心继续下移，收盘价为18615，跌幅0.51%。夜盘美国8月PMI初值公布，虽好于欧洲经济数据，但依然不及前值和预期值，同时制造业PMI仍低于50荣枯线，导致市场降息预期抬头，交易情绪偏多头；午盘后，受国内场外消息影响，黑色有色板块纷纷回落，沪铝重心随之下移。现货成交方面，华东地区无锡到货较少，库存量较上周四减少1万吨左右，市场货源相对紧张，市场成交还是比较坚挺，升水走阔；中原地区略有到货，巩义地区铝锭库存小增0.2万吨，持货商甩货积极，成交升水上行乏力。短期来看，铝锭社会库存水平仍维持较低状态，虽然近日社会库存有小幅增长，但市场仍等待更多的现货补充。国内铝水比例高居不下，铸锭量依然不高，市场短期难以有大量集中到货，下游消费好转补库走好，现货升水获得支撑，预期沪铝高位震荡，建议关注沪铝09在18700-19000区间的压力情况。
锌
受商品整体估值带动，近期锌价有所上行。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有更多的增幅。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，近期商品指数明显走强，铜铝升至高位，带动锌价上行，但国内经济基本面及美联储后续动向不确定性较大，建议暂时观望。
5
化工品种
原油
隔夜油价震荡为主，欧元区经济加速下滑加剧了人们对经济增长的担忧。前期的支撑位逐步转变成压力位，由于即将到来的美联储会议讲话，市场避险情绪较重。供应方面，产油国供应端收缩的大环境继续支撑油价，但伊朗产量回归的预期形成一定利空。官方媒体援引欧洲某国石油部长的话说，尽管美国的制裁仍然存在，伊朗日产量将在9月底达到340万桶。据国际能源署数据，其原油日产量为304万桶，可持续产能为380万桶。需求方面，美国汽柴油单周需求下滑，汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声。国内降息政策落空，但由于仓单下降叠加人民币贬值，SC表现强势。库存方面，美国至8月18日当周EIA原油库存 -613.4万桶，预期-285万桶，前值-596万桶。原油库存下降超预期，但同时美国原油产量继续创新高，整体数据提振有限。
策略：市场避险情绪浓厚，油价进一步下跌，但由于库存低位支撑，短期大跌的可能性较小。美联储一年一度的杰克逊霍尔年会将在周四至周六期间举行，其中最受关注的是周五早晨（北京时间周五晚22点05分）的鲍威尔讲话。前期部分卖权关注平仓，如有期货空单可适度滚动操作，短期预计市场波动加大，大跌的可能性较小，继续滚动抛空为主。
PTA
成本走弱且供应充裕，预计PTA高位整理。现货方面，PTA期货高位回调，聚酯集中补货暂告结束，日内贸易商及供应商正常出货，基差小涨，现货价格下跌。8月24日PTA现货价格收跌49至6036元/吨，现货均基差收涨4至2309+16。8月主港交割09升水10-18成交及商谈，9月中上主港交割01升水45-50成交。加工费方面，PX收1057.67美元/吨，PTA加工费至295.97元/吨。
8月24日，PTA开工负荷80.87%，聚酯开工90.38%。截至8月24日，国内主要织造生产基地综合开工率57.48%，较上周开工上升0.73%。纺织市场成交活跃，冬季品类订单逐步下达，多数工厂开工率维持或小幅提升。目前内外贸客户放样、打样频次增加，订单环比改善，即将进入9月，纺织市场改善预期愈发增强。
库存方面，检修装置重启，供应增量预期较强，聚酯开机负荷维持高位，短期供需宽平衡，但后期需求端有缩量预期，供需累库矛盾突出。
策略：近端供需松平衡，远端供需矛盾锐化。成本走弱及供应充足下，预计短期PTA高位整理为主，关注原油表现及装置计划外减停预期。
MEG
成本端持续高位运行，乙二醇工厂现金流压力偏大，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求。现货方面，张家港现货价格在4025附近开盘，盘中主港库存增加，海外检修装置重启，乙二醇商谈重心下移，至收盘时现货价格降至4000附近价位。8月24日张家港乙二醇收盘价格下跌19至4026元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4150元/吨。基差方面，现货基差在01-135附近商谈。
8月24日国内乙二醇总开工58.50%（降0.79%)，一体化62.01%（平稳)，煤化工51.60%(降2.34%)。截止8月24日，华东主港地区MEG港口库存总量107.74万吨，较8月21日增加1.49万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。
聚酯开工90.38%，截至8月24日，国内主要织造生产基地综合开工率57.48%，较上周开工上升0.73%。纺织市场成交活跃，冬季品类订单逐步下达，多数工厂开工率维持或小幅提升。目前内外贸客户放样、打样频次增加，订单环比改善，即将进入9月，纺织市场改善预期愈发增强。
综合来看，随着几套产能较大的装置开车，乙二醇供应端压力增大，港口库存增加，需求端向上空间有限，短期乙二醇供需结构偏空。
策略：国际原油虽有所回调，但乙二醇成本仍处高位，工厂现金流压力偏大下，或影响后期开工情况，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求，但供需压力仍存，预计短期整理为主。
PVC
昨日PVC期货区间震荡，市场一口价成交居多，偏高报盘仍然难成交。下游采购积极性不高，整体交投气氛偏淡。5型电石料，华东自提6240-6300元/吨，华南自提6250-6350元/吨，河北送到6160-6200元/吨，山东送到6200-6250元/吨。供应端：电石开工不稳定，电石货源仍显偏紧。本周PVC开工略提升，下周1家企业计划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。在出口交付下，中游华东/华南仓库库存仍会有小幅去化，但库存绝对量仍在高位。成本端：本周电石整体价格重心上移100左右，考虑到部分PVC企业自身成本压力及电石供应稳中好转，短期电石价格或维持稳定为主。受益于本周PVC现货及氯碱价格上行，外采电石PVC企业与氯碱一体化企业环比减亏，成本端支撑暂作用不强。需求端：目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。
策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付量下库存仍有小幅去化可能。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，且九、十月旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，后续重点仍需关注国内实际需求恢复状况
昨日纯碱盘面冲高回落，近月合约涨幅依旧强于远月，现货市场延偏强运行，整体价格重心上移，大部分企业封单暂不报价，昨日主要区域重碱价格：东北送到2800（+300），华北送到2450（暂不报价），华东送到2550（暂不报价），华中送到2500（暂不报价），华南送到2850（+300），西南送到2800（+300），西北出厂2100（暂不报价）。供给端：近期有装置检修或即将检修，另有装置正逐步提负荷，短期开工预计变化不大，维持80%左右水平，持续关注远兴、金山出产进度以及前期检修装置恢复情况。周内碱厂待发订单下降，暂不接单，等待新价出来才接新单，本周碱厂库存延续下跌趋势，发货较慢，周内玻璃厂纯碱库存下降至不足10天，部分更低。需求端：纯碱需求整体表现偏强，下游采购情绪高，贸易商近期询单较多，且有急单价格较高。下游原材料库存不高，部分低库存企业补充安全库存也加剧市场现货紧张程度。本周全国玻璃均价2032，环比+0.39%，周内北方先行降价，随后各区域陆续灵活交易。华北生产企业出货减缓，价格重心下移。华东价格略有松动，库存略有回升。华中多数持稳操作，整体产销不能作平，库存上涨。华南多数产销走弱，库存微增。东北部分下调2-3元不等，出货有所放缓，整体库存回升。
策略：短期低库存下现货延续偏紧，虽然近月09-10合约预计仍面临货源紧缺状况，但连续上涨后开始面临监管，短时波动较大，暂时观望。中期看，新产能放量叠加检修回归，纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放带来的增量，预计仍需等到开工持续回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势，目前空头或尚处于左侧
观点：瓜不保熟，白糖冲高回落
国际方面，丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.65%的历史高位。CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。近月原糖合约在巴西充裕的供应压力之下，承压调整。出口方面，同样增速，8月日军出口同比增加17%。
北半球方面，印度炒作天气减产，政府消息人士称，由于降雨不足导致甘蔗减产，印度预计将在10月开始的2023/24年度禁止糖厂出口，这将是七年来首次停止出口。
策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，对近月原糖施压，印度昨日炒作减产且停止出口，但消息真实性存疑，白糖冲高回落，整体维持高位盘整思路。
观点：市场看多情绪降温，关注食品厂备货情况
鸡蛋价格止跌小涨，产区涨价区域逐渐扩大。中小学食堂备货开启提振产区内销，终端走货加快，而生产环节对中秋预期偏高有惜售情绪，蛋价偏强调整。考虑到目前需求端偏强预期，多数有价格回落采购的意向。8月底多地中小学及高校将做开学前准备，预计本周需求面或先减后增。当前食品厂中秋备货力度较弱，蛋价之前回调在意料之中。但随着中秋需求进入高峰期，蛋价或继续上涨。操作上，不追高，依旧逢低做多为主。
观点：美玉米小幅走低，国内玉米震荡偏强
隔夜玉米震荡走高。
国外，Pro Farmer第三日巡查显示美玉米生长状况良好，其中伊利诺伊州和爱荷华州部分单产均高于去年和三年均值；另外美玉米出口符合预期，从而美玉米盘面震荡走低。
国内，供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续3周，共投放600万吨，成交530万吨，到港价与玉米基本相当；南方春玉米部分上市，不过对行情影响不大；小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且近期小麦价格涨跌互现，玉米价格整体稳定。
需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。
总的来说，第三日田间巡查玉米长势良好，美玉米盘面震荡走低；国内玉米渠道库存偏低，且新季玉米尚未大量上市，短期市场贸易偏淡，玉米盘面震荡偏强。
观点：美豆继续反弹，国内豆粕整体震荡
隔夜豆粕高位震荡。
成本端，Pro Farmer第三日调查结果好坏参半，其中在在一块3*3平方英尺土地上，伊利诺伊州豆荚平均数量为1270.61个高于去年同期及三年均值；爱荷华州巡查的三个区域仅有一个区豆荚平均数量高于去年及三年同期，其余两个均低于去年及三年同期；另外美豆出口销售超出预期，截至8月17日出口净销售合计158.3万吨高于55-145万吨的预估区间，从而支撑美豆盘面走升。
国内，近期进口大豆到港大幅减少，油厂开机率继续下调；当前下游豆粕成交大幅萎缩，不过豆粕提货量尚可，从而油厂豆粕库存累库艰难。
总的来说，田间调查显示美豆生长好坏参半，叠加出口销售向好，美豆盘面继续反弹；国内豆粕供需均有减弱，油厂库存保持低位且累库艰难，后续豆粕仍以偏多对待，不过上行动力或将减弱，谨慎追涨。
观点：豆油领涨油脂，棕榈油继续反弹
隔夜棕榈油继续拉涨。
产地，马来信息显示9月棕榈油出口关税维持8%不变，同时上调棕榈油出口价格至3755.13马币/吨，叠加相关油脂盘面走升，BMD棕榈油继续反弹；不过印尼显示6月棕榈油出口大涨，或挤占马来棕榈油出口，限制BMD棕榈油涨幅。
国内，临近9月开学国内油脂消费持续提升，而进口棕榈油偏多，棕榈油库存再次回升；不过受油厂开机率下降及下游消费偏多，豆油库存继续减少，从而国内豆油领涨油脂。
总的来说，受相关油脂走势提振，BMD棕榈油反弹，国内近期棕榈油供需两旺下库存仍有回升，不过豆油供弱需强下整体偏强，短期国内棕榈油震荡偏强。
观点：备货天气合力，现货短时偏强
近期开学备货带动需求增强，但终端销售状况暂无明显好转。雨水增多导致生猪调运出栏稍显迟滞，体重问题有所缓解。体重错配彻底解决前，现货价格仍存走强基础。下半年整体供给充裕，尽管价格上行空间有限，但跟随季节性消费恢复下方支撑逐渐明显。期货预期相对谨慎，目前行情呈现震荡走势，如果买多需要考虑仓位控制问题且注意及时止盈，产能充裕上行空间相对有限，沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。
