SHPGX导读：今年上半年，中东地区上游油气并购交易价值达到近53亿美元，主要受大型石油公司对该地区投资增加的推动。与去年上半年相比，今年上半年中东地区并购交易价值增长近5%，交易数量增长60%。然而，由于待售的上游资产较少，以及卡塔尔能源公司北方气田东扩项目和南扩项目的股权稀释空间减少，预计今年下半年中东地区并购活动将低于去年下半年的水平。
今年上半年，中东地区上游油气并购交易价值达到近53亿美元，主要受大型石油公司对该地区投资增加的推动。其中最大的两笔交易是：bp和阿布扎比国家石油公司（ADNOC）联合发出收购要约，拟收购以色列NewMed能源公司50%的股份；道达尔能源收购Cepsa在阿联酋的上游资产。与去年上半年相比，今年上半年中东地区并购交易价值增长近5%，交易数量增长60%。然而，由于待售的上游资产较少，以及卡塔尔能源公司北方气田东扩项目（NFE）和南扩项目（NFS）的股权稀释空间减少，预计今年下半年中东地区并购活动将低于去年下半年的水平。
上游油气并购交易同比增加
今年上半年，中东地区上游油气并购交易价值达到近53亿美元，共达成了8笔交易。相比之下，去年上半年交易价值为近51亿美元，共达成了5笔交易。交易活动仍然集中在少数几个国家，其中以色列占交易价值的49%，其次是阿联酋（36%）、卡塔尔（14%）和伊拉克（1%）。其中大部分交易价值来自这笔交易——bp和ADNOC以28亿美元联合收购以色列NewMed能源公司（主要在以色列开展业务）50%的股份。
今年上半年，另一笔引人注目的交易是道达尔能源收购西班牙公司Cepsa在阿联酋的资产，睿咨得能源估计该交易的价值约19亿美元。此外，睿咨得能源估计，中国两大石油公司中国石油和中国石化分别以约3.6亿美元的价格收购了NFE项目1.25%的股份；印尼国家石油公司以约5800万美元的价格收购了埃克森美孚在伊拉克西古尔纳1号（West Qurna 1）油田的股份。
从买家的角度来看，总交易价值的近61%来自国际石油公司，其余来自国家石油公司，包括ADNOC、中国石油、中国石化和印尼国家石油公司。
低碳目标推动LNG交易升温
在向清洁燃料转型的背景下，市场对天然气资源的兴趣日益浓厚，这是中东地区并购活动的主要推动力之一。这一点可以通过LNG交易价值在中东上游油气并购交易总价值中的占比增加得到证实，占比从2019年的8%（约3.4亿美元）增长到2022年的约79%（近100亿美元）。由于卡塔尔NFS和NFE项目的部分股权去年已经被剥离，今年迄今为止，LNG交易价值的占比再次降至26%。
在并购活动向LNG交易转变的过程中，卡塔尔是一个关键参与者。该国有4800万吨/年的新增LNG产能列入计划，其盈亏平衡价格为4.2美元/百万英热单位，为全球最低。卡塔尔的目标是通过其巨型北方气田的两期扩能项目，到2030年将该国LNG产能从目前的7700万吨/年提高到1.26亿吨/年。第一期项目NFE于2021年获批，包括4条新LNG生产线，将把该国LNG产能提高到1.1亿吨/年。剩余的1600万吨/年产能将来自第二期项目NFS，它包括2条生产线。
卡塔尔能源已经稀释了其在北方气田两期扩能项目的股权。NFE项目将投资287.5亿美元。今年早些时候，该公司与几家国际石油公司和一家独立石油公司组建了两个合资公司（联合体），其中一个联合体持有NFE项目25%的股份，另一个持有12.5%的股份。在整体稀释后，埃克森美孚、壳牌和道达尔能源各持有NFE项目6.25%的股份，康菲和埃尼各持有3.125%的股份，中国石油和中国石化各持有1.25%的股份。
2022年10月，壳牌和道达尔能源分别获得了NFS项目9.38%的股份，最后加入的国际合作伙伴康菲获得了6.25%的股份。
大型石油公司主导上游并购交易
bp和ADNOC联合发出非约束性要约，将收购以色列NewMed能源公司50%的股份。这是今年到目前为止中东地区最大的一笔交易。如果此次收购顺利进行，bp和ADNOC将组建一家新的天然气合资公司。此外，bp和ADNOC在英国和阿联酋开发低碳氢中心的合作，与NewMed生产蓝氢和绿氢并向欧洲供应的计划非常吻合。
从上游的角度来看，上述交易将使bp和ADNOC获得由雪佛龙担任作业者的以色列海上Leviathan气田的部分股份。该气田目前产能为12亿立方英尺/日，项目合作伙伴在进一步扩大产能方面面临挑战。
今年3月，道达尔能源与Cepsa签署协议，将收购后者在阿联酋的上游资产。该交易包括Cepsa在Satah Al Razboot（SARB）、Umm Lulu、Bin Nasher和Al Bateel（统称为SARB和Umm Lulu海上特许权）20%的参与股权，以及在Mubarraz特许权12.88%的间接权益。SARB和Umm Lulu海上特许权包括2个主要的海上油田，Mubarraz特许权包括4个在产海上油田。
睿咨得能源估计，中国石油和中国石化分别从卡塔尔能源手中收购了卡塔尔NFE项目1.25%的股份，总交易价值7.2亿美元。此外，卡塔尔能源与中国石油和中国石化签署了两份独立但一模一样的LNG供应协议。根据协议，卡塔尔能源将从NFE项目每年分别向中国石油和中国石化供应400万吨LNG，为期27年。
下半年中东并购前景不容乐观
自2020年以来，中东有价值近29亿美元的资产待售，传闻中的美国西方石油公司出售阿曼资产是价值最高的收购机会。业界最初猜测，西方石油公司2020年收购了美国独立石油公司阿纳达科后，将出售资产以降低公司的长期债务。然而，自收购阿纳达科以来，西方石油公司已成功将其长期净债务从2019年底的约390亿美元削减至去年年底的约197亿美元，同时增加了在中东地区的投资和活动，这使实际的资产剥离不确定。其他值得注意的潜在交易包括土耳其国家石油公司(TPAO)在黑海的巨型Sakarya气田的潜在股权转让。Sakarya气田一期项目已经投产。
巴格达政府的一份内部备忘录显示，马来西亚国家石油公司也在考虑将其在伊拉克Garraf油田45%的作业股权出售给印尼国家石油公司。对于国际公司来说，出售在伊拉克的油气资产可能具有挑战性，因为任何超过1亿美元的交易都需要获得监管机构和议会的批准，这可能会减缓交易进程。
中东地区有两个大型天然气项目会吸引买家的兴趣：沙特的Jafurah天然气项目以及阿联酋Ruwais LNG项目。这些潜在的收购可能会极大地推动该地区的并购活动。
总之，资产待售机会较少，以及卡塔尔能源的NFE和NFS LNG扩能项目股权稀释空间减少，将对今年剩余时间里中东地区并购活动产生负面影响，全年整体交易活动预计将低于去年的水平。
本文来源 | 中国石油报
本文作者 | 朱新磊
