研报正文
【期现行情】
上周焦煤 2309 合约窄幅震荡运行，周五收于 1483.5，周跌幅0.6%，现货市场上周主流地区报价小幅上涨，涨幅在 10-20 元/吨。
上周焦炭 2309 合约窄幅震荡运行，周五收于 2219，周跌幅0.87%，现货市场上周主流地区报价以稳为主。
【基本面分析】
【焦煤】
供应端：上周全国 110 家洗煤厂开工率 75.44%，环比上升0.6%;日均产量63.07万吨，环比增加 0.6 万吨。上半周，产地煤矿多为正常生产，前期停产煤矿有复产计划，但近日主产区山西地区又接连发生两起死亡安全事故，现均已停产整顿，受到安全检查等因素影响，部分区域产量释放有限，短期焦煤供应格局仍显紧张。蒙煤方面，口岸日通关车辆持续高位且主要口岸监管区库存持续下降。
需求端：上周焦炭价格第五轮提涨未能落地，焦煤现货价格小幅上涨，四轮提涨过后焦企吨焦利润得以大幅度改善，焦钢企业对原料煤有刚性需求，采购积极性尚可，然成本端焦煤价格坚挺，焦钢企业对高价煤种接受意愿一般，且钢厂暂未接受焦炭第五轮提涨，焦炭市场进入博弈期，市场观望情绪较浓,焦煤整体采购较为理性谨慎。库存方面，上周洗煤厂原煤库存及精煤库存开始累库且幅度较大。
综合看：上周焦煤供应小幅增加，需求以稳为主。焦煤供应受产地受安全检查等因素困扰，而焦炭提涨受阻，焦企对焦煤采购持谨慎态度，上周，线上竞拍涨跌互现，流拍情况有所增加，部分前期溢价较大的煤种成交出现回落。从当前盘面走势来看，上周焦煤 09 合约呈窄幅震荡走势，关注 1420 支撑。
【焦炭】
供应端：上周全样本独立焦化企业产能利用率74.09%，环比下降0.21%。全样本独立焦化企业日均产量 69.2 万吨，环比增加 0.7 万吨。上周Mysteel 统计的30家样本焦化企业吨焦利润为 69 元/吨，吨焦利润较上期增加18 元/吨，焦企吨焦利润逐步收复，上周运输逐步恢复，下游钢厂仍在陆续复产，补库意愿较好，焦企生产多维持正常状态，生产积极性较好，短期看焦炭供应依然较为紧张。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，贸易商出货积极性较高，集港意愿偏低。
需求端：上周 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率83.8%，环比上升0.04%;日均铁水产量 243.6 万吨，环比增加 2.62 吨，钢厂盈利率61.47%，环比下降3.47%，钢厂高炉开工率及日均铁水产量小幅上升，停产钢厂陆续复产，日均铁水产量回升，对焦炭需求依然较好。
因强降雨导致运输运输问题有所缓解，钢厂焦炭到货情况有所改善，钢厂焦炭库存处低位水平，钢厂补库意愿较强，对焦炭采购积极性较好。但目前钢材价格持续走低，钢厂利润收窄，钢厂对焦价再提涨有抵触情绪，观望情绪渐浓。
综合看：上周焦炭供需处于偏紧格局，钢厂高炉铁水产量仍处高位，对焦炭需求较高，且厂内焦炭库存偏低，多积极补库。考虑到钢价走低，钢厂利润下滑，针对焦炭提涨焦钢博弈加剧，部分地区受粗钢压减政策影响，市场心态稍有回落，焦炭需求或有走弱趋向。从盘面走势上看，上周焦炭09 合约期价震荡偏弱走势，关注 2180 支撑。
套利方面：上周焦煤比均值 1.51，从过去 5 年的季节性走势图看，目前处于历史同期相对均位，短期套利以逢高空焦煤比为主。关注下游需求变化，粗钢产能调整政策，国际宏观政策及突发性风险冲击。
