策略摘要
胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，NR进口利润倒挂，库存压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。
核心观点
■市场分析
期现价差：8月14日，RU主力收盘12830元/吨（-180），NR主力收盘价9435元/吨（-95）。RU基差-1105元/吨（+30），NR基差135元/吨（+55）。RU非标价差2355元/吨（-80），烟片进口利润433元/吨（-195）。
现货市场：8月14日，全乳胶报价11725元/吨（-150），混合胶报价10475元/吨（-100），3L现货报价11125元/吨（-75），STR20#报价1335美元/吨（-8），丁苯报价11800元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片暂无报价，胶水41.60泰铢/公斤（0），烟片45.35泰铢/公斤（0）,杯胶37.60泰铢/公斤（0）。
国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10925元/吨（0）。
截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182530（+1560）。
截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。
观点：主力合约高升水换月，胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，开割旺季利于全乳胶产量的增加，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，生产成本走低，NR进口利润仍处于亏损状态，库存压力趋缓，下跌空间受限；本周全钢胎和半钢胎开工率环比均有所回升，其中半钢胎开工率持续好于全钢胎，反映半钢胎国内替换市场和国外出口订单均较好，而国内重卡的销量则表现一般；青岛保税和一般贸易库入库率减少，而出库率增加，库存整体呈现明显去库，或对胶价形成一定支撑；NR估值低位，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。
策略
中性。胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，NR进口利润倒挂，库存压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。
风险
海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。
