导语

2023年中国LDPE市场价格重心有所下移，LDPE与LLDPE价差波动范围较2022年同期明显收窄。2023年国内暂无LDPE新投装置，LDPE石化装置检修损失量有所减少，国产量和进口量均有所增加。下游受内需拉动和出口增长带动，需求有所回暖，但提升有限。2024年LDPE市场虽有向好预期，但仍充满较大不确定性，预计2024年中国LDPE价格重心或有所上移，但变动幅度有限。

价格：1.2023年LDPE价格重心下移

从整个产业链来看，LDPE作为PE品种之一，处于PE产业的中端位置。近年来LDPE新装置投产相对较少，在下游需求庞大且国产货源无法满足国内需求的情况下，中国LDPE进口依赖度整体较高。上游原料路径以油制和煤制为主，其中油制路径占主导地位。由于整个产业链流程较长，上游原料价格波动传导存在一定的滞后性，因此上游原料价格的变动主要从成本及心态方面对LDPE产品形成影响。LDPE产品下游应用广泛，下游行业需求表现积极与否一定程度上影响LDPE行情的变化。因此，作为中端产品，LDPE的行情波动受到来自上下游两方面的共同影响和相互博弈。目前行业发展周期处于成熟期，产品间同质化严重，企业竞争逐渐加剧。从价格方面来看，2023年中国LDPE市场价格重心较2022年有所下移。

2.近五年LDPE与LLDPE价差先放大后缩小

2019-2023年LDPE与LLDPE产品市场价格走势基本相同，价差呈现先放大后缩小的趋势。通常情况下，由于LDPE品种产品成本高于LLDPE，LDPE市场价格多高于LLDPE，但2019年1月受LDPE产品供需失衡的影响，供应增幅明显，但需求疲软运行，在“供强需弱”的背景下，LDPE市场价格下行明显，LDPE品种价格出现倒挂，价差最小值在-200元/吨。后价差回归正值且不断扩大，在2020年11年底价差达到五年间最大值4250元/吨。

2023年LDPE与LLDPE价差在200-1350元/吨之间波动，波动范围较2022年同期明显收窄。在外围经济形势严峻，出口订单缩减明显背景下，终端工厂对原材料采购意向谨慎，同时以美国为代表的LDPE进口低价货源流入量有所增加，2023年中国LDPE市场价格重心下移幅度远大于LLDPE品种，LDPE与LLDPE产品价差明显收窄，处近五年间的相对低位。

供应：1.LDPE产能增速不及LLDPE与HDPE

近五年来LDPE产能增速相对较缓，2019-2020年LDPE年产能在293.5万吨，年内均无新投装置。2021-2022年，伴随年产能30万吨延长中煤二期LDPE/EVA装置以及年产能40万吨浙江石化二期LDPE装置投产，中国LDPE装置产能有所增加，2023年因年产能25万吨宁夏宝丰三期LDPE/EVA装置投产延后至2024年一季度，年内暂无新投装置，中国LDPE总产能仍维持在363.5万吨。

LDPE产能增速不及LLDPE与HDPE产品，一方面LDPE装置相比于其他PE品种的装置而言，高压环境下装置运行难度更高，成本更高；另一方面 2018-2019年间LDPE与LLDPE价差较小，甚至一度出现价格倒挂，2020年随着LDPE与LLDPE价差逐渐扩大，石化企业投产LDPE装置积极性才有所增加。

2.2023年检修损失量下降 LDPE产量增加

2023年中国LDPE装置检修损失量在32.06万吨，同比下降9.97%，主要由于中国LDPE石化装置计划外停车现象相比2022年有所减少，整体来看，年内检修损失量处于中等水平。从月度检修损失量来看，2023年中国LDPE石化装置检修多集中在6-7月，月度损失量均在6万吨以上；其中7月LDPE检修损失量达到7.18万吨，达到全年月度损失量的高点，同时创下LDPE石化装置月度检修损失量历史最高值。

2023年中国LDPE产能暂无增加，但浙江石化LDPE装置生产负荷提升，加之国内LDPE石化装置检修损失量有所减少，2023年中国LDPE产量同比增加7.55%。从LDPE月产量来看，1月份由于LDPE装置检修损失量最少，且自然日天数最长，月产量达到年内最高点。月度开工负荷最低点位于7月份，与月度检修损失量最高的月份相对应。

3.近五年LDPE进口量先降后增

2019-2023年中国LDPE市场进口量呈现先降后增的趋势，2021年由于海外装置生产不稳定以及中国市场价格洼地对海外资源吸引有限，LDPE进口量减少明显，2021年LDPE进口量同比降幅9.86%。2023年5月起，中国市场LDPE内外盘套利窗口打开，且持续时间较长，贸易商操作空间加大，接盘意愿提升，LDPE进口量有所增加，但由于海外欧美等地区需求持续低迷，中国市场制品出口订单有所缩减，对进口LDPE的需求量减少，因此年内LDPE进口量增量有限。

需求：1.内需有所回暖

2019-2023年国内LDPE表观消费量增长率呈现先跌后涨趋势。由于LDPE超过70%用于薄膜包装领域，其非耐用及高消耗特性给予需求支撑，2023年伴随内需拉动，增长率有所回升。但在订单分散、关联产品出口回落等背景下，需求恢复有限，仍未提升至前期水平，LDPE消费的提升尚需新的突破点。

2.出口量增速有所放缓

2019-2023年中国LDPE市场出口量呈现微降后逐渐增加的趋势，复合增长率为29.24%。自2021年起，中国LDPE出口量持续增加，2023年中国LDPE出口量虽维持增加趋势，但出口增速有所下滑，出口量在23.65万吨，同比增加14.14%。2023年中国市场LDPE价格仍处全球价格洼地，给予更多的出口机会，同时国内需求恢复不及预期，中国石化生产厂家和贸易商积极开展出口业务，出口量维持增加趋势。2021-2023年中国LDPE出口增速呈下降趋势，主要因为是中国LDPE产能较少，供需缺口较大，进口依赖度较高，另有海外市场对国产产品的认可度不高，虽价格存一定优势，但出口体量有限，因此中国LDPE出口量虽维持增加趋势，但出口增速下降明显。

预测：

供需：2024年供应压力不减 需求或进一步增长

 据卓创资讯初步统计，2024年LDPE计划新增装置年产能在70万吨，国产供应压力有所增加，但上半年即将投产的年产能25万吨宝丰三期装置及20万吨裕龙岛装置多计划生产EVA产品为主，后期新投年产能25万吨万华化学LDPE装置的产量释放预计在下半年，2024年产量新增预期相对有限，而进口料预计同比下降0.17%，2024年LDPE总供应量预计同比增加4.9%，整体来看，2024年中国LDPE供应压力不减。

需求方面，以LDPE的主要下游领域包装行业来看，食品饮料等刚性包装需求不断增长。同时，随着“健康中国”政策的实施和人口老龄化趋势加剧，医药包装的需求也在不断上升。此外，随着塑料制品在个性化创新方面的不断发展，未来塑料制品行业对高附加值原料的需求将不断提高。加之2024年宏观面整体形势预期逐渐好转，中国稳增长政策持续发力，需求预期偏乐观，叠加2024年处于新一轮库存周期中的补库存阶段，因此预计下游市场需求或进一步增长。

价格：2024年中国LDPE市场价格预计呈倒“N”型走势

综合来看，海外经济存在较大不确定性仍可能影响大宗商品价格，2024年LDPE市场虽有向好预期，但仍充满较大不确定性，在基准情境下，预计2024年中国LDPE价格重心或有所上移，但变动幅度有限。从季节性波动特点来看，全年高点或将出现一、三季度，主要是因为一季度生产企业部分检修，加上受新增投产的冲击较小，需求也存在春节后增加的支持；三季度主要受传统需求旺季的提振；全年低点或会出现在二、四季度，主要是因为需求处于淡季，且四季度随着新增产能的释放，是年内供应端压力较大的节点。

文|杜超 马增超

来源|卓创资讯