导语：1月USDA报告大豆部分数据利空超过市场预期，其中巴西大豆产量下调400万吨符合市场预期；阿根廷产量上调200万吨超市场预期，数据利空。并且美国大豆单产调高，在其国内压榨、出口数据不变的情况下，结转库存高于预期。报告发布后，CBOT大豆主力03合约再创新低，盘中下探至1200美分/蒲附近，收盘跌幅收窄。
原本这次的报告关注重点在于南美大豆新作产量方面的题材，但美国大豆方面的利空数据依旧不可小觑。具体来看，因USDA对2023/24年度美国大豆产量预期为41.65亿蒲，高于市场预期的41.22亿蒲，较12月调高0.36亿蒲；单产预期为50.6蒲/英亩，较12月调高0.7蒲/英亩。出口和压榨均未作调整，维持17.55亿蒲和23亿蒲。最终期末库存预期为2.8亿蒲，高于市场预期的2.42亿蒲，较12月调高0.35亿蒲。这直接打破处于美国大豆供需偏紧的格局，对CBOT大豆支撑变弱。且最近两周美国大豆出口数据疲软，在巴西新作大豆的竞争下，预计美国大豆出口颓势延续。
对于从今年播种开始就高度引起市场关注的南美大豆方面，本次USDA将2023/24年度巴西大豆产量由此前1.61亿吨下调至1.57亿吨，环比下调400万吨。但这个幅度的下调并没有超出市场预期，因周三巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量调低491万吨至1.5527亿吨。CONAB估计2023/24年度巴西大豆种植面积为4526万公顷，略低于上月预测的4531万公顷，但是比上年的4408万公顷提高2.7%。大豆单产预计为每公顷3,431公斤，比上月预期的3535公斤/公顷调低了2.9%，比上年减少2.2%。产量下调最大的是头号产区马托格罗索州，其产量较上月预测的4020万吨降低了330万吨。但位于巴西南部的南里奥格兰德州的大豆单产将有所提高，抵消中部地区的部分损失。如此一来，USDA对巴西大豆产量的下调对CBOT大豆期价毫无提振，相反依旧受到巴西大豆产量仍处于历史高位压制。
并且同属南美的阿根廷大豆播种顺利，且大豆涨势较好。其国内的两大交易所均对2023/24年度阿根廷大豆产量表示乐观，最新数据显示罗萨里奥谷物交易所和布宜诺斯艾利斯谷物交易所均预计大豆产量5000万吨。因此在USDA报告发布前市场预计2023/24年度阿根廷大豆产量4870 万吨，高于上月的4800万吨。但本次USDA直接将2023/24年度阿根廷大豆产量上调至5000万吨，持平于阿根廷两个交易所。这与USDA对南美大豆产量调减相对温和风格有所偏差，因此南美大豆产量数据明显利空，且利空超预期。
国内豆粕方面，进入2024年以来，国内豆粕期现货不断下跌，市场情绪一片悲观。据Mysteel数据显示，截至1月12日，豆粕主力合约M2405报收于3078元/吨，相比2023年底下跌235元/吨，跌幅7%；国内油厂豆粕成交均价3649元/吨，相比2023年底下跌304元/吨，跌幅7.7%。
而眼下面对国际市场上USDA报告数据利空，毫无疑问对国内豆粕市场而言是利空的。这将意味着后期国内进口大豆成本仍有望下降，且进一步加重国内市场悲观情绪。目前国内豆粕市场仍处于供大于需局面，进口大豆供给充足，然下游需求不振，采购情绪低迷。截至1月5日当周，Mysteel数据显示国内125家油厂大豆库存为638.69万吨，同比去年增加235.7万吨，增幅58.49%；豆粕库存为97.25万吨，同比去年增加37万吨，增幅61.41%。预计接下来两周油厂进口大豆库存和豆粕库存维持高位局面难改，继续压榨豆粕期现货价格。
展望后市，在全球大豆产量同比预计大增2358万吨的背景下，将继续打压CBOT大豆期价。并且随着巴西大豆逐步收割，巴西农户大豆卖压将继续存在，大豆贴水价格预计仍有下跌空间。如此来看，未来一段时间国内进口大豆成本有望进一步下降。接下来将关注该两点是否继续演绎，还是会有新的意外出现。国内豆粕价格在经历大幅且持久下地后，市场本就悲观情绪笼罩。预计接下来豆粕期现货价格仍不乐观，在远期期价触底后，豆粕现货仍有下跌空间。
