摘要：美联储降息面临多重阻力，国内政策则偏向积极和宽松。尽管沪铜库存较低，且新能源市场的繁荣为铜价提供支撑，但短期内下游需求偏弱，加上季节性累库预期，导致铜价表现偏弱。尽管如此，铜价的核心区域依然坚挺，保持在六万八上方。

一、本周国内主要现货走势图：

1月12日当周，国内现货铜价震荡下跌。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报68444元/吨，日均下跌84元/吨；此前一周均价报68945元/吨，环比上周均价下跌501元/吨，累积跌幅0.73%。广东现货1#铜均价报68656元/吨，日均下跌68元/吨，此前一周均价报69020元/吨，环比上周均价下跌364元/吨，累积跌幅0.53%。

二、本周国内外铜期货走势图：

CCMN数据显示，本周伦铜探底回升。前四个交易日LME期铜均价报8383美元/吨，日均下跌10美元/吨；上周均价报8510美元/吨，环比上周均价下跌127美元/吨，累积跌幅1.50%。

长江有色金属网数据显示，本周沪铜温和反弹。当前月合约周均结算价68254元/吨，日均下跌2元/吨；此前一周均价报68650元/吨，环比上周均价下跌396元，累积跌幅0.58%。

三、国内外铜库存走势图：

如上图所示，本周伦铜库存继续下降，累积减少7,350吨至155,825吨，环比上周跌幅4.50%.

如上图所示，本周沪铜库存继续累库，累积增加9,955吨至43,085吨，环比上周涨幅3.0%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息：

1、1月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国去年12月CPI同比上涨3.4%，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期值0.2%。当地时间11日，美国政府对乌克兰的军事支持资金已用尽，支持已暂停，柯比呼吁国会提供更多资金。

2、欧洲央行管委森特诺表示，放松政策的时刻临近，欧洲央行可能提前做决策。管委维勒鲁瓦预计将在2024年进行首次降息。欧洲央行副行长金多斯警告可能出现技术性衰退。执委Schnabel表示，预计2%通胀率目标在2025年实现。德国房地产行业陷入困境，建筑业前景堪忧。世行将2024年全球GDP增长预期下调至2.4%。

3、国家统计局：2023年全国居民消费价格比上年上涨0.2%，2023年全年工业生产者出厂价格比上年下降3.0%。世界银行还预测2024年中国经济增长放缓至4.5%。

4、央行：因城施策实施差别化住房信贷政策，满足房地产企业融资需求。住建部：加快“数字住建”实施，赋能高质量发展。2023年12月，新能源乘用车国内零售销量94.5万辆，同比增长47.3%。

供应方面：海外主要矿端关闭和生产中断，促使分析师下调2024年铜矿供应过剩的预期，为铜价提供了底部支持。乌多坎铜业火灾可能导致全球供应中断加剧。周五中国海关数据显示，2023年中国铜进口量为550万吨，同比下降6.3%，因为国内产量增加，美元走强提高了进口成本。库存方面，LME库存回落，国内库存回升，主要是国内厂家发货增多以及进口货源到货，市场逐步兑现累库预期。截止本周五，上期所库存累积增加3%至4.3万吨，削弱了对铜价的支撑强度。但是，纵观整体库存水平，目前仍处在低位附近徘徊。

需求方面：12月国内制造业PMI延续下滑，经济复苏不均衡，市场期待稳增长政策。车企年末促销和地方补贴推动12月新能源汽车销量突破110万辆。预计2024年新能源用铜将继续高增长，支撑铜价。但终端消费疲弱，新增订单延续季节性下降，下游企业接货态度较为消极，观望情绪占据主导。入市补库需求缺乏持续性，使得需求面持续处于低迷状态，对铜价上方造成压力，铜价面临涨跌两难。

现货方面：本周现货成交面表现平平，持货商多挺价出售，但下游买兴不高，观望情绪浓厚，采购心理谨慎。春节临近，市场交投减少，下游需求疲软，可能需要更低价格来刺激购买。

长江铜业视点：本周（1月8日至1月12日）铜价温和反弹。海外方面，周四数据显示，12月美国消费者通胀同比上涨3.4%，高于预期3.2%，消费者价格指数年率达3.4%。通胀预期上升削弱了对美联储3月降息的押注，引发金属市场震荡。克利夫兰联储主席表示3月降息可能过早，打压风险偏好。欧洲央行管委认为放松政策时刻临近，不必等到五月。中东地缘政治再次陷入紧张刺激油价大涨，支撑铜价。国内方面，国家金融监管总局政策基调偏向乐观，鼓励银行加大信用贷款投放，提高“首贷率”。但12月工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.3%；官方制造业PMI回调至49，对市场信心造成打击，投资者开始重新审视金属需求前景。此外，经济复苏不平衡，房地产市场低迷，进一步拖累金属需求。供需面角度看，海外矿端关闭和生产中断导致铜矿供应过剩预期下调，为铜价提供底部支持。国内冶炼厂产量释放，库存有所回升，但仍处在低位波动。国内制造业PMI下滑，经济复苏不平衡，市场期待稳增长政策。新能源汽车保持高销量提振铜需求前景，对铜价形成利好。但终端消费疲软，新增订单减少，下游观望，需求低迷，对铜价上方造成压力。现货市场交投活跃度低迷，买卖双方僵持，可能需要更低价格刺激购买。

综上所述，美联储降息面临多重阻力，国内政策则偏向积极和宽松。尽管沪铜库存较低，且新能源市场的繁荣为铜价提供支撑，但短期内下游需求偏弱，加上季节性累库预期，导致铜价表现偏弱。尽管如此，铜价的核心区域依然坚挺，保持在六万八上方。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、公安部1月11日发布最新统计，截至2023年底，我国新能源汽车保有量达2041万辆，全国机动车保有量达4.35亿辆，驾驶人数量达5.23亿人。2023年全国新注册登记机动车3480万辆，新领证驾驶人2429万人，全国94个城市汽车保有量超过100万辆。

2、2023年度金融运行数据发布在即。专家表示，2023年信贷有力支持实体经济，结构持续优化。未来，信贷将保持对实体经济的稳固支持，注重均衡投放，以匹配宏观经济发展和经营主体需求。同时，将盘活低效金融资源，更有效地支撑经济增长。

国际财经：

1、当地时间1月10日下午，联合国安理会通过了美国和日本起草的关于红海局势的决议草案，要求胡塞武装立即停止自2023年11月19日以来的至少20次商船袭击，并呼吁各方加强外交努力防止局势升级。俄罗斯认为该决议旨在使美国在红海的“护航联盟”行动合法化，并提出了修正案，但未获通过。

2、日本2023年外国纯电动汽车（EV）新车进口销量增长59.6%，首次超过2万辆。

六、本周铜行业要闻:

1、【紫金矿业铜产量破百万，挺进全球前五】

紫金矿业2023年铜产量达101万吨，成为我国首家百万吨矿产铜企业。近年来，紫金矿业并购多个世界级铜矿项目，产量逐年增长，从2017年的20万吨到2023年的101万吨，挺进全球前五。

2、【Taseko矿业公司旗下Gibraltar矿2023年铜产量为1.23亿磅】

外媒1月10日消息，Taseko矿业公司（Taseko Mines Ltd.）周四公布的数据显示，旗下加拿大Gibraltar铜钼矿在2023年第四季度的铜产量为3400万磅，钼产量为369,000磅。全年铜产量为1.23亿磅，较2022年增加26%。公司总裁预计2024年铜产出将进一步增加。第四季度铜销售量为3600万磅，年底铜库存高于正常水平。

七、展望后市：

美国12月消费者价格涨幅超预期强劲，主要是因租金保持上涨趋势，这削弱了降息前景。同时，美国就业和其他经济数据对美联储决策的影响增强，当前通胀高于预期，凸显美联储降通胀任务未完成，之前的鸽派立场为时过早。国内政策面积极，市场期待政策刺激兑现。供需面仍支撑铜价，海外矿端紧张，国内库存低，冶炼稳定增长，下游需求仍存有韧性。但宏观不确定性加大，地缘政治风险需关注，国内聚焦地产复苏和政策刺激。预计下周铜价区间反复波动，价格在【67800-69100】元/吨。操作建议：短期建议观望，中长期建议逢低做多。ccmn.cn（以上内容仅供参考，据此入市风险自负）

 关注周五北京时间：

①21:30 美国12月PPI年率及月率

②23:00 美联储卡什卡利发表讲话