来源：华融融达期货

农产品

棉花

美棉签约数据表现亮眼，ICE期棉阳线收涨

【现货概述】

1月11日，棉花现货指数CCI3128B报价至16595元/吨（44），期现价差-1015（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7170元/吨（+0)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价22640元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23051元/吨（+35）；郑棉仓12760（+28），有效预报1358（-74）。美国EMOT M到港价91.8美分/磅（-0.5）；巴西M到港价89.3美分/磅（-0.5）。

【市场分析】

据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至12月28日当周，美国2023/24年度陆地棉净签59534吨（含签约63934吨，取消前期签约4400吨），较前一周增加100%，较近四周平均增加49%。装运陆地棉51732吨，较前一周增加7%，较近四周平均增加12%。净签约本年度皮马棉453吨，较前一周增加减少5%，装运皮马棉6055吨，较前一周显著增加。签约新年度陆地棉4990吨，未签约新年度皮马棉。美棉签约环比大增，装运环比略有增加。隔夜ICE期棉主力03合约，阳线报收81.41美分/磅，期价较上一交易日上涨1.24美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。

2023年11月美国纺织品服装进口量69.80亿平方米，同比增加1.28%，环比下降13.08%;纺服进口金额73.80亿美元，同比下降14.93%，环比下降17.17%。2023年1-11月，美国纺织品服装累计进口量为859.68亿平方米，同比下降13.65%。主要进口国及占比为: 中国(37.71%)、印度(10.21%)、越南(6.38%);纺织品服装累计进口金额974.92亿美元，同比下降20.97%。主要进口国及占比为: 中国(24.59%)、印度(8.47%)、越南(14.09%)。目前 纯棉纱市场交投尚可，但较前两周有所放缓。棉纱价格偏强运行，但同时上涨阻力开始增加。下游后续将逐步进入收尾阶段，预计交投将逐渐走弱。

【技术分析】

隔夜郑棉主力05合约阴线报收15580元/吨，期价较上一交易日上涨95元/吨， 持仓减少654手，至58.7万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。

【操作策略】

建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）

棉纱

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备货行情接近尾声，棉纱市场走货略有降温

【现货概述】

1月11日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16595元/吨；CY Index C32S报价22640元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价23051元/吨；部分地区棉纱价格：

现河南大厂产紧密纺JC40S带票到货29000元/吨

四川产C60S带票到货价28000元/吨

【市场分析】    

近几天坯布市场走货氛围较前期走弱，下游询价减少，贸易商囤货接近尾声。织厂反映年后订单尚不足，织厂对年后行情谨慎看待，目前生产年前订单为主。本周纺企棉纱库存仍处于下降趋势，但成交量不及上周，预计棉纱上方空间有限，棉纱期价运行区间20000-22500元/吨继续关注棉纱市场走货情况。

【策略建议】

建议下游织厂可待盘面接近下方支撑位置时在盘面建立虚拟库存。（仅供参考)

花生

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上下两难窄幅震荡 整体购销趋于清淡

【市场动态】                        

现货情况：内贸市场到货量不大，贸易商随销随采为主，市场年前备货现象暂未显现，整体购销偏慢，价格基本稳定。

油厂情况：油厂到货量普遍不大，成交价格基本平稳，部分油厂仍有一定拒收、复检情况，近几日部分油厂指标略有放松。（精英网资讯）

【主要逻辑】

1）头部油厂全面入市，元旦春节备货接力，产区现货震荡趋稳。

2）基层货源从农户陆续转移至中间商，春节前上游抛压难有集中兑现。

3）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，运力风波影响有限。

4）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，抛压预期持续，但估值透支，仍需耐心等待现货反馈。

【策略建议】

PK2403报收于8884元/吨，涨幅1.12%，持仓减2605手至13.64万手；PK2404报收于8798元/吨，涨幅0.57%，持仓增1693手至4.6万手。短期行情上下两难，盘面维持窄幅震荡。3月基差有走弱驱动，3-4正套波段操作。

生猪

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期价震荡调整

【期货方面】

 主力合约(LH2403)今日震荡调整，日内最高价13525元/吨，最低价13375元/吨，收盘于13490元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价540元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，1月11日全国生猪出栏均价13.47元/公斤，较昨日-0.18元/公斤。养殖端出栏积极性尚可，终端需求反季节走弱，猪价稳中偏弱调整。

【盘面逻辑】

 03合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。

【后市展望】

 终端需求持续走弱，在春节备货未开启前，猪价或持续低位震荡。对于年后猪价来说，仍不容乐观，主要原因在于：①生猪出栏量处于高位，现在虽有提前出栏但难形成质的改变；②年后淡季，需求差，难以支撑猪价上涨；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求小。

【策略建议】

逢高空03合约（仅供参考，不作为入市依据）。

苹果

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冷库货价格偏弱，盘面触底反弹

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8760元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

全国库存数据：截至2024年1月11日

上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，库存量较上周减少16.68万吨。

卓创资讯：全国冷库目前存储量约为830.45万吨，本周冷库单周出库量为16.37万吨。

目前，山东产区已有少量客商开始为春节提前备货，基本以包装礼盒为主，整体走货速度尚可，果农货成交多以低价货源为主。西部陕西产区库内交易活跃度不高，当前客商春节备货需求尚未展开，多数果农出货意愿升温，让价出售现象增多，导致一般及次货价格稍有下滑，幅度在1毛左右。

【技术分析】

AP2405开盘8100元/吨，最高8250元/吨，最低8090元/吨，收盘8239元/吨；日内最高波动160个点；成交量84899手（+26161手），持仓量84287手（-12289手）。日K线收阴线，KDJ两线交死叉。

【策略建议】

盘面触底反弹，短期关注8400元/吨的承压，短线多单可在8300-8400止盈平仓。（仅供参考）

红枣

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下游到货增加 郑枣减仓震荡

观点：目前盘面有效仓单数量16928张（+477），折84640吨；仓单预报1907张，折9535吨，仓单及有效预报数合计94175吨。周四，商品市场涨跌互现，红枣主力合约维持震荡。现货方面下游广东市场到货红枣8车，到货量增加，价格暂稳运行；河北崔尔庄市场到货10余车，市场聚拢看货客商较多，二、三级货源偏紧，市场寻货客商较多。二、三级货源走货好价格小幅上涨，好货目前多集中于上游大厂及期现贸易商手中，盘面价格下跌低于现货价下游客商可选择买仓单货源。2401合约进入交割月后累计交割配对1104张仓单，折5520吨，目前持仓75手。操作上，下游建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户多单控制风险。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14-15元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级15.5-16.2元/公斤，一级14-15元/公斤，二级12.5-13.5元/公斤，三级10.8-11.50元/公斤，下游价格稳定。

【技术分析】

红枣主力CJ2405合约，盘面最高价14180元/吨，最低价13880元/吨，收盘14135元/吨，较上一交易日结算价下跌20元/吨，跌幅0.14%，持仓量66594（-1561）手,成交量29528手，盘面低开高走减仓反弹收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱缩量，指标下行。

【交易建议】

交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户已有多单注意持仓风险。（仅供参考）

玉米

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政策收储在加砝码，期玉米止跌反弹

【价格信息】

北方锦州港平舱价2390元/吨 (-20)，入库价2340元/吨 (-30) 。       

周四国内玉米期货价格止跌反弹，主力2405合约上涨51个点，收盘价2406元/吨，最高2427元，最低2340元，结算2388元，总成交量95.95（+51.18）万手，持仓73.37（-2.72）万手，基差 -66（-81），05-09合约价差 -11（+5）。

1月10日CBOT玉米期货主力合约开盘价459.00美分/蒲式耳，收盘价459.00美分/蒲式耳，最高价461.75美分/蒲式耳，最低价454.50美分/蒲式耳，结算价459.50美分/蒲式耳。

【市场信息】

终端企业报价持续下调。东北产区深加工企业报价稳中偏弱，黑龙江、辽宁及内蒙地区现货价格相继触及前期低点，价格跌势暂止观望粮源上量情况，吉林地区余粮充足，企业报价偏弱，大部分企业继续下调报价；华北深加工报价相对稳定，样本企业均价2426元/吨，东北粮源发运倒挂，山东晨间剩余车辆大幅下降，近日东北产区再迎降雪天气，物流受限，企业止跌维稳保障门前到货车辆。北港二等新粮收购价2330-2350元/吨，较昨日下跌20-40元/吨，市场情绪悲观，贸易商收购价继续下调；广东港口二等玉米报2510-2530元/吨，较昨日跌30元/吨，贸易商报价心态继续走弱，部分预售下旬交货价2480-2500元/吨。期货方面，主力05合约11日触及新低2340后受政策消息提振，下午开盘大幅拉升，盘内最高反弹87点，但增储具体信息延后发布，对后市持续反弹推动作用暂难判断，且后期不排除修正过激反应情况发生。综合来看，政策提振期货盘面反应迅速，但现货市场整体供强需弱格局未变，临近周末，价格大概率维持稳中偏弱运行，需关注基层受政策消息提振后的惜售反应和中间贸易商累库意向。

【操作建议】

05-09反套继续持有，价差-11。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

白糖

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震荡运行

【行情回顾】

郑糖2405合约震荡走高，收盘报6282元/吨，涨幅1.03%；夜盘窄幅震荡，收盘报6279元/吨，跌幅0.05%。原糖3月合约收盘报21.84美分/磅，涨幅2.06%；伦白糖3月合约报624.7美元/吨，涨幅1.89%。

【现货概述】

产销区现货报价略有下调，南宁站台价6460吨，成交一般；销区加工糖报价6660-7360元/吨，成交一般。

【市场分析】

昨日原糖维持窄幅盘整，巴西中南部天气利好生产，12月下双周生产糖厂仍有100家运营，同期仅有49家，产糖23.6万吨，同比增长35.63%；榨季累计产糖4205万吨，同比增长25.43%。巴西榨期基本结束，市场焦点对印泰生产尤为关注，目前北半球多数生产国产糖率低于上年同期。供应端虽然增加，但中东及北非等穆斯林地区将迎来最重要斋月，需求采购对原糖价格带来支撑，短期内印度和泰国生产保国内供应平稳，国际市场流通糖源仍以巴西糖为主。关注产销市场结构变化。国内糖市受商品情绪影响，盘面下触低位反弹，郑糖主力合约2405在现货支撑冲高尝试触摸6300，夜盘延续窄幅区间震荡。现货整体销售一般，产区集团报价多数持平。节前需求备货期时间所剩不多，国内产销两端基本平衡，现货端支撑盘面以震荡为主，日内建议多单谨慎持有，2405合约参考区间6200-6350。

【仅供参考】

黑色金属

铁矿石

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铁水由减转增，铁矿石价格回涨

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日涨8-15。

【市场分析】

1月01日-1月07日，中国47港到港总量2860万吨，环比减少49.9万吨;45港到港2771.2万吨环比减少3.7万吨。澳巴19港铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少642.2万吨，其中澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，发往中国1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西发运417.6万吨，环比减少527.9万吨。

今天铁矿石价格反弹，主要由于情绪短期宣泄，基差及铁水的回涨限制了深度回调的空间。

宏观层面看，12月23日，发改委公布四季度万亿国债第二批资金投向的具体项目，市场解读为减轻了地方财政压力，资金落实于项目。基本面层面看，钢厂补库行情逐渐进入尾声，原料价格上涨过快且成材需求的逐渐下降导致钢厂的利润再次承压，逐渐下降的铁水产量减缓了铁矿石价格的升幅，但在盘面连跌五天后，空头情绪宣泄有了一定缓解，铁矿石基差结构良好，加上铁水产量由减转增，从而导致铁矿石价格止跌回涨。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的边际虽然显现弱化趋势，但较低的库存及相对健康的基差使得铁矿石价格相对抗跌，现货需求强弱带动盘面价格波动。短期高位震荡看待。建议空03-07正套。

【操作建议】

高位震荡，建议空03-07正套

【风险提示】

交易所政策，国家政策刺激

不锈钢

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镍矿RKAB扰动再起，镍不锈钢大幅上涨

【现货概述】

1月11日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14200-14400元/吨，张浦报14350-14900元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13650-14100元/吨，报价较上一日涨50-150元/吨不等，对2402合约平均基差130（-160）。高镍铁主流成交价925（+5）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量53052吨（+600吨）。 

【市场热点】

据鄂尔多斯煤炭网，临近春节淡季，部分贸易商担心煤价暴跌，开始加快出货。但下游观望为主，询货问价冷清，港口市场成交不佳。整体来看，市场供需双方仍很焦灼，手里握有高价货的卖家仍在等待时机。但临近春节，部分贸易商无心恋战，大都想低价出货，提前离场，回家过年。终端压价采购，基本是价格回落到相对偏低位置时，才会挤出一些采购需求，价格反弹后成交量又减少，煤价再次回落。因此，一月中下旬的涨价支撑力度不是很强。

今年以来，全国已有多个城市阶段性地下调首套房贷利率。全国70个大中城市中，七成以上城市首套商业性个人住房贷款利率下限来到“3字头”，且绝大部分城市首套房贷利率已创历史新低。

据SMM调研，据钢厂消息，华南B钢厂在原12月20日部分检修影响产量15万吨200系左右情况下，现计划本月20号左右全厂停电检修，预计新增影响200系产量5万吨左右。

印尼消息，在2024年矿产开采行业的新规定下，受到环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，导致提交和批准工作计划和预算 (RKAB) 存在困难。而未获得 RKAB 批准的公司将无法出售其产品。据Mysteel了解，目前印尼已获批镍矿RKAB的企业仅 4 家，1月印尼镍矿HPM为NI1.6% 28.94美元，主流大厂对于镍矿采购价格为HPM+2~3美元，溢价较上一轮环比持平。

1月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存83.74万吨，周环比上升1.57%。其中冷轧不锈钢库存总量49.59万吨，周环比下降0.17%，热轧不锈钢库存总量34.16万吨，周环比上升4.21%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。本周市场到货正常，周内现货价格主稳运行，下游保持刚需采购，市场成交相对平静，因此全国不锈钢社会库存小幅增库。

【市场分析】

印尼RKAB消息对镍矿出口带来扰动，镍不锈钢异动大幅上涨，带起盘面炒作情绪，至于涨势能否持续，一方面取决于对印尼新总统在矿端的政策预期，另一方面看需求边际转变情况。本周随钢厂资源到货库存转增，不锈钢弱现实局面未改，但低库存叠加原料企稳，对价格支撑仍在，沪镍将联动不锈钢共振运行，盘面博弈加剧，看涨情绪升温，建议关注好资金流向顺势参与。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内涨2.45%，最高14105，最低13545，波幅560。单日成交量125940手（+52061手），持仓量40259手（-3393手）。指标上，MACD绿柱转红快慢线粘合，KDJ指标向上拐头，技术信号转强，主力移仓2403合约。截至收盘，2402合约上资金净流出2224万，沉淀资金量3.94亿；2403合约上资金净流入1.44亿，沉淀资金量8.48亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2402、2403合约投机交易顺势参与，产业客户暂时观望（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

印尼矿端消息

铁合金

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冬储已落地，合金低位震荡中又双叒叕减仓了

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料980-1050元/吨出厂跌40，河北石家庄70#氧化铁皮1010-1040元/吨。市场关注一季度主产区电价波动，关注青海电价上涨消息落地。

硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6300-6500元/吨现金自然块含税出厂，标块6500-6600元/吨现金含税出厂，75硅铁自然块报6950-7100元/吨现金含税出厂，72-75价差扩大至600-700元/吨。成本端兰炭降价40，电价涨跌均有，但需求低迷期成本支撑较弱，盘面弹性不足，持仓继续下降。目前基本面的博弈意义已经不大，亏损和盈利各半，关注河钢定价以及供需边际变化，宏观情绪的引导也值得关注。

仓单变化：硅铁仓单14367张较上个交易日减少57张，预报128张较上个交易日持平，仓单和预报合计72475吨降285吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.53%收在177.71，资金净流出24.09亿。铁矿石涨0%，螺纹涨0.31%，热卷涨0.4%，焦炭涨0.97%，焦煤涨2.07%。硅铁2403合约收在6708，涨幅0.51%，资金流出1.68亿，减仓22935手，结算价6708。技术上，主力日K线收小阳线，KDJ线胶着金叉，1小时K线震荡运行，跌势放缓静待反弹动能。

【策略建议】

产业关注买点价+背对背钢厂操作机会，投机关注03合约6680、6500支撑和6880、7030压力。

【风险提示】

钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。

硅锰

【基本面分析】

锰矿：据中国海关统计，自2020年以来马来西亚锰矿进口量持续下降。2023年1 - 11月，马来西亚锰矿进口总量为292279吨，较2022年同期下降43.57%，较2021年和2020年同期分别大幅下降44.77%和65.69%。目前澳块主流成交36-36.5元/吨度，加蓬35-35.5元/吨度。

硅锰现货：今日硅锰6517现货贵州、广西报6300-6350，宁夏、内蒙报6100-6150元/吨现金含税出厂，部分低价至6050左右。河钢1-2月硅锰定价6450元/吨承兑含税到厂低于预期超50元/吨，华东华南钢厂采购价在6500-6550元/吨承兑含税到厂，冬储预期落地。成本端，南北方硅锰成本6120-7050元/吨现金含税出厂，成本倒挂居多。需求端，Mysteel统计数据显示，本周五大钢材产量869.28万吨环比减7.17万吨，其中螺纹产量242.41万吨环比降1.78万吨，热卷产量303.76万吨环比降6.5万吨，冷轧和中厚板产量环比有增，总体看硅锰需求减量边际递减。

仓单变化：硅锰仓单25536张较上一交易日增加520张，仓单预报2505张较上一交易日减少866张，仓单和预报140205吨环比降1730吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.53%收在177.71，资金净流出24.09亿。铁矿石涨0%，螺纹涨0.31%，热卷涨0.4%，焦炭涨0.97%，焦煤涨2.07%。硅锰2403合约涨0.35%收在6348，资金净流出6639万，日减仓9553手，结算价6350。技术上，主力合约日K线收小阳线，KDJ线胶着弱金叉，1小时K线震荡反弹，关注周期共振走势。

【策略建议】

产业关注买点价+背对背钢厂操作机会，投机关注03合约6300、6230支撑和6450、6550压力。

【风险提示】

钢厂需求负反馈、环保和能控减产、信息不对称。

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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【价格】：沪铜主力2403今日行情低开低走收阴线，收盘价68190元/吨。较上一交易日上涨380元/吨。

【宏观】：国内：12月份投放了3500亿PSL，主要还是为了三大工程，边际上能起到一定的托底作用。美国12月强劲非农提升近期我国降准紧迫性。关注本周国内金融数据。海外：美国12月未季调CPI年率 3.4%，预期3.20%，前值3.10%。美国12月未季调核心CPI年率录得3.9%，为2021年5月以来新低。数据显示，住房、电力和机动车保险的支出有所增加。二手车价格连续第二个月上涨，打破了下跌的预期。数据公布后美元指数反弹，3月降息预期继续下修。

【供需】：截至1月8日周一，全国主流地区铜库存环比上周五减少0.4万吨至7.29万相较去年同期低4.96万，国内的库存处于磨底状态，近期伴随电解铜价格高位回落，以及春节将至、部分下游节前备货，短期需求端存在支撑;供给一侧，预计进口铜略有增加，12月国内电解铜产量为99.94万吨，低于预期100.45，粗铜供应紧张对生产形成限制，后续整体供应端弹性或仍相对有限。

【操作】:目前铜价基本面矛盾不突出，价格受到降息预期变动的影响，随着3月降息预期的向下修正，价格有调整压力。但是整体仍然会受到未来宏观数据的影响，维持偏弱震荡看待。

铝

【价格】沪铝主力2403今日高开后冲高回落收阴线，收盘价19055元/吨。较上一交易日上涨60元/吨。

【供需】：成本端：据爱泽及SMM消息河南地区因环保管控企业A停一台焙烧炉，日产下降1800吨，折合年化产能由200万吨下降至130万吨左右;企业B停一台焙烧炉，日产下降1200吨，折合年化产能由110万吨下降至70万吨左右。山西一氧化铝企业因矿石问题，日产再降500吨，年化产能由之前60万吨再次减至35万吨。成本端支撑仍存关注做空铝盘面利润的机会。库存方面，2024年1月11日，mysteel统计电解铝绽社会总库存44万吨，较1.8日降库0.8万吨。季节性累库节奏放缓，一定程度上对价格构成支撑。

【操作】成本端影响暂时告一段落，宏观预期的变化逐渐开始主导价格。本轮上涨的起点是3月降息预期的迅速飙升，随着3月降息预期的下修指向本轮上涨的高点或许已经见到。不过当前基本面仍有支撑，如果后续更多的利空传来，价格预计会指向本轮上涨的起点18500附近。

工业硅

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目前下游备货基本已经结束，市场交易逐步趋于冷淡

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14800-15000元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15200-15300元/吨；421价格黄浦港报价15700-15800元/吨。目前买方市场观望情绪较重，大部分下游市场已经在春节期间备货完毕，工业硅市场交易逐步趋于冷清，低品位高报价现象消失，部分牌号价格有小幅松动现象。

下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格67.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价63元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价61元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价58元/千克，较昨日无变化；多晶硅市场行情整体弱稳运行。大部分工厂已备好年底原料库存，极个别小量补单中，金属硅粉采购价维稳。

铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20150元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19900元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库54000-55000余吨，黄埔港仓库39000-40000余吨，天津港仓库在38000-43000吨左右，现货库存未有明显变化。

【技术分析】

工业硅主力SI2402合约，今日震荡下行，跌幅0.36%，尾盘收在13875，资金净流入7276万，日增仓6048手，结算价13870，目前工业硅不通氧553基差在925-1025左右，工业硅421基差在1,825-1,925左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单41,420手，较昨日减少76张，共计207,100吨。

【策略建议】

对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。

【风险提示】

下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。

能源化工

尿素

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价格延续弱势，成交氛围僵持

【行情回顾】

UR2405合约收于2068元/吨（-1,-0.05%），品种总持仓量为263927手（+9009），仓单数量10821张，无变化。山东05基差202元/吨（-9），05-09合约月差136元/吨（+2）。

【现货概述】

今日国内尿素现货市场价格延续弱势下行，近日农业补仓放缓，市场报价不断下探，氛围延续观望。供应方面，当前行业供应依旧不高，开工率短期下跌，本月中下旬前期气头检修装置将陆续重启，日产逐步回升，尿素价格上行承压。需求方面，农需延续刚需阶段性补货，持续性有限，对市场难成利好，下游工厂补仓谨慎，刚需适当跟进，情绪观望为主。尿素工厂陆续启动春节节前收单，预收有所增加，企业库存虽下降，但整体交投氛围依旧偏空，成交继续维持僵持状态。

山东主流价2270元/吨（-10）

河南主流价2250元/吨（-20）

山西主流价2090元/吨（-20）

内蒙通辽主流价2410元/吨

东北主流价2370元/吨（-10）

江苏主流价2300元/吨（-10）

【策略建议】

偏空对待。国内尿素日产维持在16万吨以下波动，若中煤如期复产，尿素日产将回升至16万吨略高水平，工业需求短暂回复后面临走弱预期，淡储仍在逢低适量补仓，受此影响，企业库存出现窄幅下滑。目前工厂降价收单为主，市场反映平淡，盘面提前兑现供需转弱的预期后震荡运行。

甲醇

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甲醇价格窄幅调整

【行情回顾】

MA2405合约收于2337元/吨（-7，-0.30%），品种总持仓量为1361947手（-113895），仓单数量5961张，无变化。江苏05基差73元/吨（-11.5），05-09合约月差39元/吨（+16）。

【现货概述】

今日甲醇市场价格走势不一，昨日期货盘面大幅下调，对现货市场氛围造成一定压力，港口在库存压力不大的情况下，价格延续震荡。具体来看，内地市场价格调整，区域内上游整体库存压力不大，经过价格下调后，市场整体成交略有好转，然近期原料煤炭趋弱，河南、川渝等装置逐步回归，或导致局部供应增加，且贸易环节存出货需求。港口现货随盘调整，成交气氛一般。

江苏市场价2410元/吨（+26.5）

鲁南市场价2340元/吨（-10）

内蒙市场价2025元/吨

河南市场价2250元/吨（-10）

【策略建议】

偏弱对待。目前内地开工尚可，且节前上游存在提前预售需求，随着1月中旬川渝气头重启，供应端的风险点需警惕，需求端关注山东主力下游原料库存消化节奏以及部分压车现象缓解情况。此外，港口库存虽因大雾封航有所下降，但1月进口缩量不及预期，兴兴等烯烃装置检修落地，港口市场表现偏淡。

PVC

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PVC现货基本面偏弱，市场价格窄幅震荡

【现货市场】

PVC期货震荡上涨，点价优势减弱，中下游挂单较低，成交不佳。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5560-5630元/吨，华南主流现汇自提5590-5650元/吨，河北现汇送到5460-5480元/吨，山东现汇送到5510-5550元/吨。

【期货方面】 

V2405合约开盘价5770，最高价5830，最低价5754，收盘价5825涨46涨幅0.80%。成交量66.3万手，减少1.4万手。持仓量91.0万手，减少51038手。

【逻辑观点】

PVC供需相对偏弱，供应端开工负荷变动不大，维持相对高位。社会库存居高不下，需求端订单一般，季节性淡季加之地产数据不佳，中长期制品需求前景存忧虑，短期内难有效提升，库存消化速度缓慢。PVC基本面支撑有限，PVC现货市场维持深度贴水状态，而偏高报价成交难度增加，导致现货市场短期内难改弱势表现。

PP/PE

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连续下跌后反弹，聚烯烃跌势放缓

【期货市场】

周四L2405开7970最高8019最低7957结算7987涨3，持仓减少15165手；PP2405开7215最高7264最低7199结算7233跌18，持仓减少3341手，日线图来看，L2405日盘减仓反弹收阳。夜盘高开低走。均线系统来看空头排列未改。MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。短期支撑位7900，压力位8100。PP2405日盘减仓反弹收阳，夜盘高开低走。均线系统来看维持空头排列。MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。短期支撑位7000，压力位7350。

【现货市场】

1.周四华北地区LLDPE主流成交价格在8020-8080元/吨，华东拉丝主流价格在7250-7400元/吨。基差PP01为20元/吨、05为3元/吨，L01为121元/吨，05为13元/吨。

2.周四两油库存63.5万吨，较前一日去库2万吨。现货价格小幅下调，今日成交略放缓，商谈为主。

【市场信息】

美国12月CPI增长超预期升温，同比增速从11月的3.1%加快至3.4%，环比增速加快至0.3%，核心CPI同比增速略为放缓至3.9%，但高于预期的3.8%，环比增速持平11月的0.3%，美联储官员关注的剔除住房后核心服务CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%，均持平11月。

CPI公布后，场对美联储3月和5月降息的预期概率下降，但投资者仍预计不迟于5月启动降息。

【综合分析】

PP05期价7200一线并未跌破，短期反弹但整体空头趋势未改，L05 8000一线若站稳短期震荡跌势放缓，但持仓主力结构来看，净空头增仓明显，趋势仍偏弱。产业终端下游仍建议可分批在期货盘面采购以满足备货需求。

纸浆

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商品短线反弹  纸浆跟随止跌

【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面偏弱整理，期价盘面整体低开低走，盘面短线企稳5700支撑。日盘报收5716点，同比回落12点/0.21%。主力合约持仓185777手，持仓同比减少3282手。纸浆短线盘面跟随商品情绪波动，基本面利空利多交汇，盘面陷入区间整理行情，期价上有压力下有支撑，基本面预期表现看，涨价函市场再起，年末消费冲击预期支撑现货表现。期现重心对比前期低位抬升。纸浆基本逻辑还是在外盘成本表现和进口预期。目前国内库存去化属于偏低水平，港口到货预期偏紧表现，受压于需求不振，现货维持趋势调整，跟随盘面或涨或跌。但短线不确定性航运和加针减产担忧情绪支撑属性依然存在，目前盘面偏弱的表现来自降息宏观情绪转弱，盘面商品趋势性调整下，纸浆跟随偏弱回落，日线下行低位后看期现重心支撑表现，目前盘面回落俄针水平。期现重心下探低位，盘面跟随趋势波动。后市维持区间行情预估，短线关注低位支撑表现，个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止1.11日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5600元/吨，银星5800元/吨，马牌月亮5850元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉4900元/吨。 

玻璃

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企业库存再度下降，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价2029元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1850元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价1980元/吨；华南地区主流价2270元/吨；西南地区主流2180元/吨；东北地区主流价1880元/吨；西北地区主流价1920元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.55%，环比上一交易日-0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一日-0.30%。全国浮法玻璃日产量为17.31万吨，比上一日-0.35%。本周全国浮法玻璃产量120.76万吨，环比增加0.35%，同比增加7.76%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱，环比下降165.2万重箱，降幅为5.12%，同比减少50.25%，逼近28个月低位，折库存天数12.6天，较上期下降0.6天。玻璃企业整体库存再度下降，下游拿货态度较为谨慎，整体成交略有放缓。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2405合约开盘价1867元/吨，最高价1874元/吨，最低1754元/吨，收盘价1767元/吨，结算价1824元/吨，总持仓66.7万手，涨跌-5.31%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，市场情绪较为谨慎，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

PTA/PX

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原油窄幅波动，聚酯跟随波动

【PX、PTA现货概述】

PTA现货价格收跌20至5685元/吨，现货均基差收稳2405-42；PX收1001.33美元/吨，PTA加工区间参考311.13元/吨；

【乙二醇现货概述】

市场在4430-4450区间波动，现货基差略有走强，日内05-90至05-85区间商谈。

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格稳于7195。成本端变动不大，叠加短纤自身加工费偏低，今日涤纶短纤市场价格稳定。

市场分析

PX:目前供应仍较充裕，虽然下游PTA开工回升，但1、2月整体仍面临累库（国内产量提升、进口增加）估值方面，PX估值是相对偏高的，兑现了部分利好的预期；PX-原油、PX-石脑油、PX-MX价差均偏高；期货05合约升水。大的周期而言，PX 是偏向偏紧的，这也是市场的共识，下游投产多，PX无新增投产。

PTA：1月PTA装置检修计划偏少，短期看聚酯和终端环节开工尚可，降负节奏有可能继续延后，PTA库存压力推后；中期随着聚酯工厂降负兑现 ，PTA供需可能进一步转弱，PTA效益面临压缩。估值方面，目前PTA现货加工费中性，存在往下压缩空间。策略上，关注多 PX05 空 PTA05，尤其1、2月，从季节性角度来看容易兑现PX利润的压缩，逻辑在于PX一季度容易炒作二季度检修，TA一季度累库压力大。

乙二醇：由于海外主要供应商1-2月份的装船计划降至较低位，因此预期2月份的到船及进口量将降至历史低值。近期市场炒作该预期，导致增仓大涨，但是现实端仍有高库存的压制，价格在弱现实和强预期之间撕扯。

【策略建议】

关注多 PX05 空 PTA05；

纯碱

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累库加速，盘面持续下跌

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力05合约开盘价1840/吨，收盘价1862元/吨，最高1972/吨，最低1823元/吨，下跌0.85%。持仓51.2万张，环比+0.7万张。夜盘开盘1869，收于1831。FG-SA05价差-94，SA1-5价差309

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价2350左右。本周纯碱厂家累库5.63万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。

【策略建议】逢高空05。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

1月11日，豆粕期权当日全部合约总成交量为23万手，持仓量52万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为16%。当前豆粕20日历史波动率为17%。

【策略建议】天气预报现实，巴西大豆产区降雨量预计充足，阿根廷产区近日降雨量较小，但是后期降雨量或回升，同时国内大豆库存偏高，现货走势弱于期货，需求的疲软已经拖累现货，贸易商、油厂积极销售，但下游采购意愿低迷，相对而言连粕市场受美豆支撑明显，连粕市场短期可能在现货的疲软下，展开弱势震荡的行情。短期空头可能离场，但目前整体波动率偏低，期权策略观望为主。

【白糖期权行情介绍和分析】

1月11日，白糖期权当日全部合约总成交量为8万手，持仓量29万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。

【策略建议】市场整体交投表现相对清淡。投机席位大幅减空，叠加商品弱势下行拖累，郑糖重挫至 6200 支撑位，夜盘小幅反弹，保持箱体震荡。消费端补库不及预期，市场交易观望情绪较浓，日内建议暂时观望，策略推荐双卖3月期权。

【50ETF期权行情介绍和分析】

1月11日,50ETF期权当日全部合约总成交量为126万张，持仓量247万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为17%，认沽期权合约隐含波动率为17%。当前50ETF20日历史波动率为15%。

【策略建议】目前来看寒潮可能给工业生产带来扰动，根据目前公布的12月份经济数据，制造业PMI生产指数仍在收缩区间，固定资产投资方面，地产投资仍面临较大压力。出口相对抢眼，预计新增贷款和社融可能偏强。总体来看目前市场处于资金的观望阶段，市场会反复试探明确底部区域，策略推荐卖出1月虚值看跌期权（DELTA值-0.1至-0.3），做空波动率的同时判断后市见底，赚取看跌期权的权利金。

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