来源：华泰期货 作者：华泰期货
研报正文
策略摘要
谨慎偏多。红海事件继续发酵，马士基集装箱船再被袭击，马士基将暂停通过红海的所有航行48小时，德国赫伯罗特周五重新评估的结果也是继续改道绕航至非洲好望角，预计赫伯罗特在1月2日会继续做出避开苏伊士运河的决定；现货价格上涨超预期，班轮公司再发涨价函，CMA(达飞)再发涨价函，且1月中旬前需求端的发货小旺季仍会对期货盘面形成支撑，期货盘面支撑仍强。
核心观点
■市场分析
截至2023年12月29日，集运期货所有合约持仓108858手，较一周前减少107683手，成交明显放量。EC2404合约周度上涨18.10%，EC2406合约周度上涨11.58%，EC2408合约周度上涨19.40%，EC2410合约周度上涨24.32%，EC2412合约周度上涨25.45%。12月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨79.96%至2694$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨37.63%至2553$/FEU。12月18日公布的SCFIS收于1204.81点，周度环比上涨21.65%。
红海事件引发绕行将大幅增加亚洲-北欧航线成本并降低有效运力，关注后续事件演变。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，绕行好望角到达北欧港口较最经济线路运距增加30%，从成本端对运价形成较强支撑；另一方面，绕行好望角将使船舶在海上单程运营时间增加接近10天，极端情况下有效运力或降低25%-30%。
红海事件持续发酵，集装箱通行红海仍面临挑战。美国中央司令部12月31日发布消息称，当地时间31日6时30分左右，一艘丹麦运营、悬挂新加坡国旗的集装箱船在不到24小时内第二次发出求救信号。该船报告在红海南部水域遭遇4艘也门胡塞武装小艇攻击。袭击者试图登船，并与该船安保人员交火。美军派出直升机，击沉3艘小艇并打死部分袭击者，剩下一艘小艇逃离。目前，胡塞武装对此尚无回应。美国中央司令部30日曾发布消息称，该集装箱船当晚遭到导弹袭击。马士基宣布将暂停通过红海的所有航行48小时；德国赫伯罗特周五重新评估的结果是继续改道绕航至非洲好望角。
现货价格上涨超预期，班轮公司再发涨价函。12月29日公布的SCFI周涨幅超79%至2694美元/TEU，CMA(达飞)再发涨价函，2024年1月15号之后20GP运价涨至3200美元/TEU，40GP运价涨至6000美元/TEU。同时1月中旬之前集装箱需求端还有春节前需求端发货小高峰支撑。现货层面仍然较强，对期货盘面形成支撑。
交易所多项措施降温市场。交易限额方面，自2023年12月28日（周四）交易起，对非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线）期货合约日内开仓交易的最大数量进行调整，EC2404以及EC2406合约单日新开仓最大值为50手，EC2408、EC2410以及EC2412合约日内新开仓最大值为100手。限制开仓、限制出金、立案调查等监管措施方面，96组246名客户因在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，在集运指数（欧线）期货品种上被采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施，同时上期能源对2名涉嫌违规的客户进行立案调查。
■风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
