近期，增发1万亿元国债、授权国务院提前下达新增地方政府债务限额、一揽子化债工作等陆续落地，凸显积极的财政政策年底“蓄力”明显。
专家分析，当前财政前置发力释放积极信号，预示明年较为积极的经济目标和政策加码的决心。展望明年，中央更主动加杠杆打开了明年经济的想象空间，名义GDP中枢或将在波动中抬升。
财政前置发力释放积极信号
近日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定，增发1万亿元2023年国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力；授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。
专家表示，当前时点中央进行预算调整，赤字率将上升到3.8%左右，增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下好的基础，释放政府稳定经济增长的积极信号。
广发证券首席经济学家郭磊表示，增发国债资金主要用于灾后重建和基础设施补短板，将对整体固定资产投资形成支撑。财政资金路径短、见效快，可以部分弥补当前地产投资低位所带来的资本形成缺口，稳定总需求。
“四季度调整预算较为罕见，显然是为明年财政可以更加前置发力，显示出对2024年经济增长的重视。”郭磊认为，增发2023年国债体现出更为积极的财政政策思路，尤其是在非疫情年份赤字率提升至3%以上，这一信号将影响深远。
据中信证券研究团队测算，2023年各类地方政府债券剩余理论发行上限为2.18万亿元，预计2023年特殊再融资债实际剩余发行上限或在1万亿元以内。
“参考过往新增地方政府债务限额提前批下达时间，假设额度仍以60%下达，2024年地方债提前批额度最高可达2.71万亿元。基于上述假设，且特殊再融资债在2024年上半年延续发行，提前批额度的下达则使得至2024年上半年各类地方政府债发行上限提高至4.89万亿元。”中信证券研究团队在报告中分析。
郭磊认为，当前经济基本面已在触底后持续好转过程中，增发2023年国债及其隐含的政策信号将进一步巩固明年和中期的增长逻辑，有利于盈利预期和风险偏好回升。
年底“蓄力”对2024年财政发力形成支撑
业内人士表示，当前，我国价格中枢稳定，较海外经济体来说，更具备财政进一步积极的条件。此次财政加码将修正对政策空间的理解，有助于中期经济增长预期的稳定。
国金证券首席经济学家赵伟表示，2022年我国中央政府杠杆率为21.4%，处于较低水平。从中央政府、地方政府杠杆率对比来看，2018年以来，我国地方政府杠杆率明显增长，中央政府杠杆率则较为平稳。在一揽子化债工作加快推进下，中央政府加码空间或更大。
“财政‘蓄力’下，‘余粮’或对2024年财政发力形成支撑。”赵伟表示，回顾2020到2023年期间，财政“余粮”对收入端形成重要补充，中央及地方一般公共预算调入资金及使用结转结余年度平均规模达2万亿元。考虑到当前广义财政支出呈“蓄力”态势，并且已确定5000亿元新增国债结余，预算稳定调节基金及结转结余或是2024年财政支出的重要支撑。
赵伟还表示，依据过往经验，稳增长压力较大时，政策性开发性银行新增贷款明显增长，占当年新增贷款比例最高可超15%。2024年，在政策性金融债券与抵押补充贷款（PSL）支持下，“准财政”亦可加码放量。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，2024年经济形势总体上仍将延续今年恢复态势，财政政策要有新内涵，打破赤字率3%约束，提高财政资源的使用效率，推动财政政策逐步从重投资转向投资与消费并重，尽快稳定宏观税负。
长江证券首席经济学家伍戈认为，增发国债与上调赤字预示明年较为积极的经济目标和政策加码的决心。中央更主动加杠杆打开了明年经济增长想象空间，名义GDP中枢或将在波动中有所抬升。（新华财经 董道勇）
